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“每1億元人民幣投資，撬動(dòng)碳減排17.3萬(wàn)噸。每1元投資，降低社會(huì)碳減排和環(huán)境綜合治理成本約0.36元?！边@是綠動(dòng)資本通過(guò)資本的放大作用，實(shí)現(xiàn)的投資正向環(huán)境回報(bào)，在2021年給市場(chǎng)和自己所呈現(xiàn)了一份“綠色”答卷。

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綠動(dòng)資本是2016年11月成立的一家比較年輕的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，從成立當(dāng)初就定位于專注綠色影響力投資——既要市場(chǎng)化財(cái)務(wù)回報(bào)，又要可以量化的環(huán)境回報(bào)。今天，綠動(dòng)資本在綠色影響力投資這條路上，一路披荊斬棘，一期人民幣基金已經(jīng)實(shí)現(xiàn)DPI 0.38，IRR 達(dá)到20%。

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創(chuàng)始合伙人兼首席運(yùn)營(yíng)官?gòu)垏?guó)津，在接受本刊記者采訪時(shí)表示，“綠色影響力投資與其他‘潮流’賽道的投資沒(méi)有任何區(qū)別。無(wú)論是對(duì)宏觀形勢(shì)的判斷，還是對(duì)標(biāo)的的選擇都需要客觀衡量，ESG也好，碳中和也罷，只是讓投資考量的維度變得稍微復(fù)雜的一個(gè)理念，是企業(yè)要額外考慮的一個(gè)發(fā)展維度。但是如果把這些當(dāng)作商業(yè)模式去投資，將來(lái)一定會(huì)出問(wèn)題?！?/p>

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ESG投資經(jīng)過(guò)十多年發(fā)展，在全球市場(chǎng)已經(jīng)取得了較好的實(shí)踐和表現(xiàn)，無(wú)論投資規(guī)模還是體量、占比都非常可觀。相比之下，中國(guó)ESG投資還處于早期階段，踐行時(shí)間短，評(píng)價(jià)方法、體系以及實(shí)操經(jīng)驗(yàn)等都不夠完善。但讓人欣喜的是，近兩年，國(guó)內(nèi)從政策層到市場(chǎng)層逐步達(dá)成共識(shí)，ESG發(fā)展極為快速。

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一方面，碳中和、碳達(dá)峰3060目標(biāo)的提出，進(jìn)一步加速了ESG發(fā)展；另一方面，新冠疫情的突然爆發(fā)和反復(fù)，也讓一些社會(huì)問(wèn)題和環(huán)境問(wèn)題凸顯，來(lái)自民間組織的ESG意識(shí)和要求都在逐步提高，同時(shí)也引發(fā)了資本關(guān)注。

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也正因此，像綠動(dòng)資本這樣先行的綠色影響力投資機(jī)構(gòu)，順勢(shì)迎來(lái)全新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

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01

綠色回報(bào)

依賴企業(yè)可持續(xù)可盈利的產(chǎn)品與服務(wù)

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作為追求回報(bào)的市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)，ESG投資必須做到投資策略和投資行為高度匹配。

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目前，國(guó)內(nèi)外在對(duì)ESG的關(guān)注度有所不同，參與者水平也參差不齊。比如，S（society）方面，國(guó)外更多關(guān)注男女平等、種族問(wèn)題、心理健康等問(wèn)題。相對(duì)的，在國(guó)內(nèi)，貧富差距、共同富裕則會(huì)更多被提及。就綠動(dòng)資本而言，在ESG投資中，更聚焦環(huán)境E（environment）。

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“綠色投資，首先要在募資端得到LP認(rèn)可?！睆垏?guó)津向記者強(qiáng)調(diào)，“五年前我們募資，很多LP對(duì)ESG不了解、不認(rèn)可。這兩年，隨著全社會(huì)對(duì)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的認(rèn)識(shí)提高，加上氣候變化、全球疫情和中國(guó)碳中和目標(biāo)的建立，LP們對(duì)ESG投資的態(tài)度越來(lái)越開(kāi)放，而且產(chǎn)業(yè)投資方、地方引導(dǎo)基金以及市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)，對(duì)綠色影響力的訴求也越來(lái)越高?！?/p>

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由于綠色投資涉及周期、政策、技術(shù)、行業(yè)格局等諸多因素，投資人必須要有一套深入的產(chǎn)業(yè)研究和方法論。綠動(dòng)資本遴選投資標(biāo)的時(shí)，會(huì)傾向于尋找有共同的綠色發(fā)展理念、在技術(shù)和商業(yè)模式上能夠?qū)λ诩?xì)分領(lǐng)域產(chǎn)生綠色影響力的企業(yè)。

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自2021年初，國(guó)內(nèi)ESG發(fā)展迎來(lái)爆發(fā)期。但ESG投資其實(shí)是基于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)，通過(guò)E（environment）、S（society）、G（governance）三個(gè)維度考察企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的潛力，找到既能創(chuàng)造股東價(jià)值又能創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值的投資標(biāo)的。企業(yè)所在行業(yè)不同，背景不同，那么產(chǎn)品業(yè)務(wù)與碳中和、ESG結(jié)合的程度也必然不同。

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“我們?cè)谧鐾顿Y決策之前，會(huì)首先搞清楚企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)是通過(guò)怎樣的路徑對(duì)環(huán)境改善能帶來(lái)多大的貢獻(xiàn)，同時(shí)它的業(yè)務(wù)模式是否是可持續(xù)且可盈利的?！睆垏?guó)津說(shuō)到。

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以綠動(dòng)幾年前就投資的“綠色”企業(yè)東方低碳為例，這是一家專注于節(jié)能改造的企業(yè)，尤其聚焦建筑、工業(yè)設(shè)施等領(lǐng)域。通過(guò)節(jié)能技術(shù)改造，淘汰落后產(chǎn)能工藝，提高企業(yè)客戶綜合能效優(yōu)化與能源管理，降低能源成本并減少污染物排放。迄今為止，東方低碳已在全國(guó)30多個(gè)主要城市，為100多個(gè)大型項(xiàng)目提供智慧能效優(yōu)化與管理服務(wù)，投資額超過(guò)5億元，改造面積近1000萬(wàn)平方米，累計(jì)減少二氧化碳排放量10萬(wàn)噸。

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再比如，綠動(dòng)對(duì)箱箱共用的投資，這家企業(yè)是國(guó)內(nèi)數(shù)字化零碳包裝領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，深耕工業(yè)與物流包裝行業(yè)多年，一系列可循環(huán)包裝解決方案不僅解決了傳統(tǒng)包裝行業(yè)的包裝箱丟失率高、利用率低等問(wèn)題，而且能為客戶降低30-40%的包裝成本。這也是通過(guò)IOT技術(shù)在傳統(tǒng)行業(yè)應(yīng)用帶來(lái)財(cái)務(wù)回報(bào)和綠色回報(bào)的典型案例。

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從目前我國(guó)碳排放來(lái)看，50%以上來(lái)自發(fā)電和非電供能側(cè)，30%來(lái)自工業(yè)和制造部門，近10%來(lái)自于交通領(lǐng)域，這些已經(jīng)超過(guò)90%的碳排放量。自2016年以來(lái)，綠動(dòng)資本就聚焦在清潔能源、節(jié)能環(huán)保、先進(jìn)制造、交通物流以及綠色消費(fèi)等領(lǐng)域布局，挖掘那些既有綠色效益環(huán)境影響力，又有良好投資回報(bào)機(jī)會(huì)的企業(yè)，無(wú)論是通過(guò)企業(yè)的產(chǎn)品，亦或是服務(wù)。

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“節(jié)能改造對(duì)多數(shù)企業(yè)而言是一個(gè)非剛性需求?！睆垏?guó)津告訴記者，“過(guò)去，東方低碳在市場(chǎng)拓展上面臨著很大困境，需要花費(fèi)大量時(shí)間和精力說(shuō)服客戶做節(jié)能改造。這兩年明顯感覺(jué)到，客戶群需求越來(lái)越多，甚至在節(jié)能基礎(chǔ)上還有諸多碳資產(chǎn)管理等多元化訴求。這也恰好說(shuō)明越來(lái)越多的企業(yè)意識(shí)到綠色發(fā)展的重要?！?/p>

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02

“綠色”投后，關(guān)鍵一環(huán)是戰(zhàn)略梳理

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綠色影響力投資，除了基本的財(cái)務(wù)收益回報(bào)之外，還存在很多“特殊”的環(huán)境回報(bào)要求，這也導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)在投后賦能方面，需要一項(xiàng)特殊技能——綠色戰(zhàn)略梳理。

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“我們跟其他投資機(jī)構(gòu)沒(méi)有什么本質(zhì)差別，只是附加了另外一個(gè)維度，讓我們所做的事情變得稍微復(fù)雜一些。”張國(guó)津坦言，“我們投資以后，最主要的是幫助創(chuàng)始人把綠色發(fā)展和企業(yè)戰(zhàn)略、產(chǎn)品業(yè)務(wù)有機(jī)的結(jié)合起來(lái)?！?/p>

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仍以箱箱共用為例，從最初循環(huán)經(jīng)濟(jì)到綠色經(jīng)濟(jì)，再到現(xiàn)在更深層次的零碳經(jīng)濟(jì)，綠動(dòng)資本持續(xù)推動(dòng)企業(yè)的綠色發(fā)展和行業(yè)引導(dǎo)，從社會(huì)視角提升到全球視角，重新審視企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方針和價(jià)值。

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協(xié)助企業(yè)做戰(zhàn)略梳理，這是ESG投資最重要的一環(huán)，幫助企業(yè)在綠色發(fā)展和業(yè)務(wù)發(fā)展之間做到統(tǒng)一。因此，在張國(guó)津看來(lái)，企業(yè)創(chuàng)始人和最高管理層對(duì)于ESG發(fā)展承擔(dān)相當(dāng)重要的角色作用。

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箱箱共用創(chuàng)始人廖清新在2021年第一次董事會(huì)上，就率先在行業(yè)內(nèi)提出“零碳新基建”?！白鳛槠髽I(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，他對(duì)新鮮事物保持著高度的接受力，不斷提煉和優(yōu)化公司長(zhǎng)期發(fā)展策略，同時(shí)思考‘哪些目標(biāo)要立刻執(zhí)行到位’。既有遠(yuǎn)見(jiàn)，又有執(zhí)行力，而且肯投入又注重組織建設(shè)，這些非常重要?！睆垏?guó)津在采訪中對(duì)廖清新的敬佩溢于言表。

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綠動(dòng)資本會(huì)通過(guò)長(zhǎng)期多層面的與創(chuàng)始人的互動(dòng)與交流，引導(dǎo)創(chuàng)始人理解ESG，以進(jìn)一步影響企業(yè)發(fā)展過(guò)程中ESG的執(zhí)行。反過(guò)來(lái)，企業(yè)再把綠色概念傳導(dǎo)給自己的客戶或者供應(yīng)商，進(jìn)一步擴(kuò)大綠色投資影響力。根據(jù)記者了解，箱箱共用除了在產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面進(jìn)行梳理之外，還專門成立了ESG對(duì)外關(guān)系部，有組織系統(tǒng)化的落地ESG。

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除了很好的投資回報(bào)，還要產(chǎn)生社會(huì)或者環(huán)境影響力。張國(guó)津表示，ESG投資時(shí)，資本的“額外性”，即資本除了財(cái)務(wù)之外的額外價(jià)值也至關(guān)重要。“尤其早期項(xiàng)目，除了資金支持，在組織管理的能力提升、人才供給、資源對(duì)接、品牌宣傳等各方面，都能凸顯資本的投資稟賦?！睆垏?guó)津一直強(qiáng)調(diào)，3分投資7分服務(wù)。投后賦能，綠動(dòng)也是投入了非常多精力。

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綠動(dòng)資本會(huì)為企業(yè)做組織結(jié)構(gòu)的診斷和完善，幫助其找到關(guān)鍵崗位上的合適人才。一家企業(yè)的發(fā)展最核心的要素是健康的人才管理機(jī)制，尤其成長(zhǎng)期企業(yè)。只有管理層（對(duì)ESG）認(rèn)識(shí)提高，企業(yè)的綠色發(fā)展理念才能貫徹實(shí)施。

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張國(guó)津還對(duì)記者強(qiáng)調(diào)，投資人要擺正自己的心態(tài)和位置。“與企業(yè)家互動(dòng)，成為他們的伙伴，而不是強(qiáng)壓或者要求他們?nèi)?zhí)行所謂的ESG理念，這樣反而會(huì)適得其反，達(dá)不到很好的綠色影響力效果?！?/p>

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03

冷靜與客觀的看待ESG

不跟風(fēng)、不走偏

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綠色影響力投資是一件長(zhǎng)期且艱難的事情。如果要堅(jiān)定的執(zhí)行，必須要有制度保證。

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綠動(dòng)資本非常強(qiáng)調(diào)對(duì)綠色影響力的量化，在每一筆正常的投資流程基礎(chǔ)之上，都會(huì)納入了一個(gè)新的維度——即每投一家企業(yè)，對(duì)環(huán)境產(chǎn)生的積極貢獻(xiàn)到底是多少。早在2017年綠動(dòng)就成立了綠色技術(shù)研究院，打造了一整套完整的綠色影響力量化標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，也與外部第三方機(jī)構(gòu)合作，采用更多國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。

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2021年以來(lái)，綠動(dòng)資本與全球知名測(cè)試、檢驗(yàn)、認(rèn)證及標(biāo)準(zhǔn)咨詢機(jī)構(gòu)法國(guó)必維集團(tuán)BV以及英國(guó)標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(huì)BSI達(dá)成戰(zhàn)略合作，圍繞私募股權(quán)投資所產(chǎn)生的綠色影響力量化評(píng)估框架及方法將開(kāi)展長(zhǎng)期合作，由這些機(jī)構(gòu)提供與綠色發(fā)展相關(guān)的培訓(xùn)以及碳排放的核查與認(rèn)證等服務(wù)。此前，箱箱共用就已經(jīng)與法國(guó)必維公司和英國(guó)標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(huì)BSI國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)合作，基于聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）排放因子法和ISO14064、ISO14067兩個(gè)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，和實(shí)時(shí)碳核算方法學(xué)模型計(jì)算。

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2022年4月，綠動(dòng)資本還獲得由英國(guó)標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(huì)BSI頒發(fā)的ISO 14097《溫室氣體管理和相關(guān)活動(dòng)——包含氣候變化相關(guān)投資和融資活動(dòng)評(píng)估與報(bào)告準(zhǔn)則和要求的框架》證書，成為亞洲首家公開(kāi)宣布通過(guò)此認(rèn)證的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

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作為投資機(jī)構(gòu)，多年的綠色影響力投資，已經(jīng)讓綠動(dòng)形成了獨(dú)特的ESG生態(tài)圈。一方連接著認(rèn)可綠色投資的LP，另一方與執(zhí)行層的綠色企業(yè)密切相關(guān)。“我們是綠色影響力的第一道關(guān)卡，是第一責(zé)任人?！睆垏?guó)津告訴記者。

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在募資方面，越來(lái)越多LP對(duì)ESG投資有了明確訴求。綠動(dòng)資本在新一期新材料基金的募資中，很多LP主動(dòng)找到綠動(dòng)，認(rèn)可其ESG投資所產(chǎn)生的能量裂變。“路演中，我們也深刻感受到，LP群體對(duì)ESG的認(rèn)識(shí)和理解比過(guò)去更深刻，包括相關(guān)銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)都在建立或考慮建立與ESG、碳中和相關(guān)的評(píng)估體系?！?/p>

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而在投資層，投資人的識(shí)別能力十分關(guān)鍵。當(dāng)一個(gè)賽道還處在冷門的時(shí)候，能以獨(dú)特的眼光看準(zhǔn)，并且在企業(yè)最需要錢的時(shí)候，通過(guò)投資讓企業(yè)很快發(fā)展起來(lái)。相對(duì)的，不是跟風(fēng)、跟潮流。比如今年非?；馃岬馁惖乐缓铣缮?，綠動(dòng)很早就已經(jīng)布局，其投資相對(duì)早期的摩珈生物，通過(guò)合成生物學(xué)生產(chǎn)出能夠替代傳統(tǒng)化工的產(chǎn)品，并且找到了非常干凈的路徑，大大降低了環(huán)境污染。兩年前投和現(xiàn)在投合成生物，資本所代表的屬性必然不一樣。

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采訪中，張國(guó)津不斷對(duì)記者強(qiáng)調(diào)一個(gè)觀點(diǎn)——不能按照一把尺子衡量所有企業(yè)和機(jī)構(gòu)的ESG投入和回報(bào)。“畢竟只有極少數(shù)人能成為行業(yè)的引領(lǐng)者，少部分人做早期接受者，而大部分只是潮流的跟隨者。今天ESG是所謂的投資風(fēng)口，但距離真正落地還有很大挑戰(zhàn)。我們要尊重客觀事實(shí)?！?/p>

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綠動(dòng)資本自2016年11月創(chuàng)立就以“投資 ? 綠動(dòng)中國(guó) ? 影響亞洲”為使命，成為中國(guó)最早專注和實(shí)踐綠色影響力投資的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，在追求市場(chǎng)化財(cái)務(wù)回報(bào)的同時(shí)，主動(dòng)以股東身份影響和賦能每一個(gè)被投企業(yè)的綠色發(fā)展，實(shí)現(xiàn)可量化的投資綠色影響力。

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“我們堅(jiān)信，環(huán)境回報(bào)和財(cái)務(wù)回報(bào)是可以做到統(tǒng)一的，但是需要在策略、制度、流程以及投后服務(wù)的能力等方面，綜合實(shí)現(xiàn)‘既要又要’的雙目標(biāo)。”談及未來(lái)，張國(guó)津?qū)τ浾哒f(shuō)了這樣一段話，“回歸理性。保持冷靜與客觀的看待ESG，只有這樣，無(wú)論是投資人還是創(chuàng)業(yè)者，才不會(huì)在綠色影響力這條路上走偏?！?/p>