出品丨焦點財經(jīng)

曾經(jīng)的合作伙伴，如今的對簿公堂。面對多次“踩雷”，“金主爸爸”山東高速集團（下稱“山高集團”）先下手為強，申請了泛海控股股份有限公司（下稱“泛?？毓伞保┧置裆C券股權(quán)的拍賣償債。

近日，泛海控股持有的民生證券股份有限公司（下稱“民生證券”）34.71億股（約占總股本的30.3%）股權(quán)，上線京東網(wǎng)絡(luò)司法拍賣平臺，將于3月14日早上10點開拍。目前，該次拍賣預(yù)告已引來超4800次圍觀。

該筆股權(quán)評估價高達(dá)58.65億元，保證金5億元。有市場人士認(rèn)為，該筆股權(quán)或花落上海地區(qū)國資，“之前失去金融公司控股權(quán)或股權(quán)的民營大佬們，比如恒大的盛京銀行、明天系的新時代證券、海航系的遼寧營口沿海銀行等，大多數(shù)接盤者為當(dāng)?shù)貒Y企業(yè)?！?/p>

之前，民生證券將注冊地從北京總部遷入上海，引入戰(zhàn)投、進行股權(quán)轉(zhuǎn)等操作，背后也獲得了上海國資加持。

一旦拍下，競買人將可摘得民生證券的第一大股東之位，泛海控股則失去對民生證券的控制權(quán)，持股將驟降至0.25%。“割肉”其融資利器和金融版圖，債務(wù)纏身的盧志強將更加焦急。

01

追債始末

之所以股權(quán)慘遭清倉拍賣，源于泛海被山高集團追債。

2023年2月2日，泛?？毓墒盏綕现性鹤龀龅摹秷?zhí)行裁定書》和《拍賣通知》。作為被執(zhí)行人的泛海控股持有的民生證券35億股股權(quán)，被發(fā)布在京東司法拍賣平臺競價拍賣，用以清償債務(wù)。

緣由是，武漢中央商務(wù)區(qū)股份有限公司（泛?？毓勺庸荆┰驘熍_山高弘灝投資中心（山東高速孫公司，原債權(quán)人山東高速環(huán)球融資租賃有限公司，下稱“山高租賃”）申請一筆20億元的“過橋貸款”，期限三個月，泛?？毓商峁┻B帶責(zé)任保證擔(dān)保。

其中，以持有的武漢公司10.1156%（35億股）股權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保，武漢公司以其持有的15宗土地使用權(quán)及對融創(chuàng)地產(chǎn)的25億元應(yīng)收賬款提供質(zhì)押擔(dān)保。

最終泛?？毓晌錆h公司未能償還這筆融資，武漢公司到底有多缺錢呢？

本該是納稅大戶的武漢公司，如今是欠稅大戶還訴訟不斷。企查查顯示，截至去年12月底，武漢公司因未按時履行法律義務(wù)被法院強制執(zhí)行270次，被執(zhí)行總金額約為162.32億元。還因多次拖欠稅款而被列入欠稅公告名單，累計欠稅余額約10.92億元。

武漢公司的股權(quán)和相關(guān)資產(chǎn)因此輪番遭到凍結(jié)，盧志強不得不賣出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來續(xù)命。近兩年，泛海控股武漢公司向綠城、信達(dá)金融租賃、長江證券、融創(chuàng)轉(zhuǎn)讓旗下地產(chǎn)項目，回籠資金約70億元左右。還為償還貸款，還將原空軍漢口機場內(nèi)地塊擺上貨架。

據(jù)財新報道，幸好山高集團下手早，法院凍結(jié)比較快，當(dāng)時也是超額凍結(jié)。2021年3月，煙臺山高以合同糾紛向武漢市中級人民法院申請強制執(zhí)行。訴訟過程中，凍結(jié)了泛?？毓沙钟忻裆C券的35億股。

不過，民生證券股份權(quán)屬存在瑕疵，曾被質(zhì)押給英大信托、中信信托、民生銀行北京分行等金融機構(gòu)融資，多家機構(gòu)和個人都對其股份申請了凍結(jié)。其中，民生銀行一家索償債權(quán)就超70億元。

在案件執(zhí)行中，泛海曾提出執(zhí)行異議，主張民生證券并非債務(wù)擔(dān)保物，應(yīng)先執(zhí)行擔(dān)保物而非保證人其他財產(chǎn)，且該筆債務(wù)同時在武漢中院就債務(wù)人武漢公司進行強制執(zhí)行，導(dǎo)致泛?？毓勺鳛楸ＷC人的保證范圍及執(zhí)行范圍尚不明確，但未獲得相關(guān)法院支持。

據(jù)裁判文書網(wǎng)，武漢中院在2022年6月已終結(jié)了煙臺山高與武漢公司相關(guān)合同糾紛公證書的執(zhí)行。

02

“金主爸爸”

債權(quán)人山高集團也在地產(chǎn)圈大名鼎鼎，在房地產(chǎn)蓬勃發(fā)展的那些年，他堪稱各大房企們的“金主爸爸”。

2022年《財富》世界500強·山東上榜企業(yè)中，山東高速集團首次上榜，以全年營收311.36億美元位居第458位。而就在前幾天，執(zhí)掌山高集團十年之久、2018年退休的原董事長孫亮涉嫌受賄、貪污、國有公司人員濫用職權(quán)被抓。

孫亮曾是山東高速的關(guān)鍵人物。開啟資本運作后，一邊把高速公路的運營權(quán)打包，用資產(chǎn)證券化融資；一邊投資金融機構(gòu)，如拿下威海銀行、泰山財險等股權(quán)，增加融資通道。

與自己直接下場開發(fā)房地產(chǎn)相比，山高集團更愿意做資金方，財務(wù)投資房地產(chǎn)項目，賺取相應(yīng)的利息。在2017年年前后，山高租賃被注入港股上市公司中國新金融，目前已更名為山高控股，從事證券交易、分析與承銷、財務(wù)顧問、資產(chǎn)管理、證券投資以及信貸等業(yè)務(wù)。

“比起常規(guī)的地產(chǎn)類貸款，前融、明股實債才是這類金融平臺收益最大的部分。為房企融資鞍前馬后，貸款利息一般在12%-15%?！币晃环科筘?fù)責(zé)人稱。

高收益伴隨著高風(fēng)險，雖然躲過了許家印2020年1300億戰(zhàn)投補充協(xié)議，不過這要建立在尾款能順利收回的前提下，山高集團前瞻性地轉(zhuǎn)讓股份、收回投資；而進入樓市下行周期，偏愛投資房地產(chǎn)和高息債券的山高金融，同樣被房企們搞得頻繁爆雷。

泛?？毓?、佳兆業(yè)集團、蘇寧控股、中國奧園、融創(chuàng)等不少房企都曾在山高集團融過資，目前大部分公司已出險。顯然，在房企出現(xiàn)流動性危機后，山高控股進而造成資金收不回的情況，已經(jīng)成為了山東省紀(jì)委監(jiān)委重點的審查事項。

03

泛海困局

泛海也許沒想到，有一天會走上與合作伙伴關(guān)系破裂、對簿公堂的地步。

泛海控股武漢公司本該是盧志強人生中濃墨重彩的一筆，承接武漢CBD項目曾被他看作是一次揚名立萬的時代機遇，如今卻給他帶來了無窮的麻煩。多位業(yè)內(nèi)人士表示，泛?？毓勺叩饺缃竦木置?，與其從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融業(yè)后的走向不無關(guān)系。

泛?？毓勺?014年啟動轉(zhuǎn)型，6年后，行業(yè)分類更是從房地產(chǎn)變?yōu)榻鹑跇I(yè)。期間，耗資超百億進行了大手筆收購，將民生證券、亞太財險、民生信托等股份收入囊中。

2016年，盧志強迎來了人生的高光時刻，躋身胡潤百富榜前十名，泛?？毓筛且誀I收246.71億元、歸母凈利潤超31億元站上歷史最高峰。

然而，2020年的金凰珠寶造假案，讓出資41億元的民生信托損失慘重，直接引爆了泛海系的債務(wù)危機。盧志強沒有選擇“躺平”，為續(xù)命求生，先后將泛海國際項目1號地、上海董家渡項目，旗下數(shù)據(jù)公司，前文提到的武漢公司項目，以及持有上市公司的部分股權(quán)擺上貨架。

拋售資產(chǎn)、拍賣股權(quán)、引入戰(zhàn)投、質(zhì)押融資……成為泛海系近三年最顯著的標(biāo)簽。雖“變賣家產(chǎn)”累計回血300多億元，但仍未能填補泛海的債務(wù)窟窿。

曾經(jīng)的“泛海系”地產(chǎn)、金融兩手抓，導(dǎo)致其負(fù)債高企。截至2022年9月30日，泛?？毓煽傌?fù)債達(dá)969億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)89.02%，其中流動負(fù)債為864.5億元，而貨幣資金僅有27.07億。

如果盧志強失去民生證券的控制權(quán)，這位地產(chǎn)大佬將不得不面對更大的風(fēng)浪。