作者：堯木

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)獲悉，上海賓酷網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司(下稱“賓酷網(wǎng)絡(luò)”)創(chuàng)業(yè)板IPO申請已于7月24日獲深交所受理。

據(jù)了解，賓酷網(wǎng)絡(luò)是一家新媒體營銷服務(wù)商，專注于為客戶提供媒介策略制定及優(yōu)化、媒介采買等服務(wù)。目前已成為咕咚、陌陌等媒體在國際4A公司或特定行業(yè)的獨(dú)家代理以及斗魚、嗶哩嗶哩等媒體的核心代理。

值得注意的是，賓酷網(wǎng)絡(luò)和剛剛退市的樂視有著較深的淵源。

“踩雷”樂視網(wǎng)應(yīng)收賬款無法收回

2017年，樂視網(wǎng)（300104.SZ）曾經(jīng)是賓酷網(wǎng)絡(luò)的第五大客戶，銷售金額為3886.79萬元，占當(dāng)期總營收的7.63%。合作內(nèi)容主要是賓酷網(wǎng)絡(luò)向互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域的樂視TV投放廣告等營銷代理服務(wù)。

2017年至2019年，賓酷網(wǎng)絡(luò)在OTT&OTV（互聯(lián)網(wǎng)視頻領(lǐng)域）類營銷代理服務(wù)毛利率分別為41.19%、23.99%、23.23%。

而之所以在2017年的毛利率較高，主要是因?yàn)闃芬暰W(wǎng)2017年由于資金問題產(chǎn)生負(fù)面新聞，導(dǎo)致業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生一定影響，賓酷網(wǎng)絡(luò)憑借與國際4A公司的深度合作關(guān)系等，為樂視網(wǎng)在特殊時(shí)期業(yè)務(wù)開展提供了有效的幫助與支持。因此，樂視網(wǎng)給予賓酷網(wǎng)絡(luò)額外返點(diǎn)作為獎(jiǎng)勵(lì)，涉及金額2255.00萬元，從而提高了2017年該業(yè)務(wù)整體毛利率水平。

但是，賓酷網(wǎng)絡(luò)拿到這些“好處”沒多久，2018年樂視網(wǎng)經(jīng)營情況逐步惡化，財(cái)務(wù)困難，難以支付應(yīng)付賬款，最終賓酷網(wǎng)絡(luò)針對樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

據(jù)招股書，樂視網(wǎng)在2017年向賓酷網(wǎng)絡(luò)采購服務(wù)形成應(yīng)收賬款4120萬元，于2018年和2019年分別支付2500萬元和430萬元。

圖源：賓酷網(wǎng)絡(luò)招股書

奇怪的是，賓酷網(wǎng)絡(luò)對樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款已經(jīng)難以收回，但在2018到2019年還是向樂視支付了高額的預(yù)付款。2019年末，賓酷網(wǎng)絡(luò)對樂視網(wǎng)的預(yù)付賬款為576.72萬元，占預(yù)付賬款原值的17.04%。招股書顯示，賓酷網(wǎng)絡(luò)曾向樂視網(wǎng)及旗下子公司采購媒體資源，因此形成預(yù)付賬款。

現(xiàn)金流連年為負(fù)，大額應(yīng)收款致資金周轉(zhuǎn)困難

賓酷網(wǎng)絡(luò)除了在樂視網(wǎng)“吃虧”外，凈利潤和現(xiàn)金流凈額之間的差距也十分驚人。

圖源：賓酷網(wǎng)絡(luò)招股書

2017年至2019年，賓酷網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.09億元、12.76億元、14.44億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.24億元、1.04億元、1.23億元。

但是近三年應(yīng)收賬款余額分別為4.1億元、7.8億元、10.5億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為80.80%、60.96%、73.03%，應(yīng)收賬款規(guī)模及占比較大，且長期處于高比例。這對其運(yùn)營來說具有較大風(fēng)險(xiǎn)，一旦客戶還款不及時(shí)，出現(xiàn)應(yīng)收賬款壞賬損失，那么必然會影響其業(yè)績。

因?yàn)閼?yīng)收賬款規(guī)模較大，賓酷網(wǎng)絡(luò)的現(xiàn)金流面臨著壓力，大量收入被客戶占用。據(jù)招股書，2017年至2019年，賓酷網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-0.6億元、-0.64元、-0.65億元。

圖源：賓酷網(wǎng)絡(luò)招股書

面對這種情況，為了維系經(jīng)營，賓酷網(wǎng)絡(luò)又不得不大量籌資。2017年至2019年，賓酷網(wǎng)絡(luò)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計(jì)高達(dá)2.15億元。

圖源：賓酷網(wǎng)絡(luò)招股書

大量的應(yīng)收賬款占用著賓酷網(wǎng)絡(luò)的資金鏈，僅靠籌資去維系經(jīng)營，一旦籌資活動(dòng)出現(xiàn)了問題，現(xiàn)金流為負(fù)的賓酷網(wǎng)絡(luò)必然會面臨資金周轉(zhuǎn)問題。

未來，賓酷網(wǎng)絡(luò)要怎么緩解上述資金問題，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)將會持續(xù)關(guān)注。