9月8日，“大自然的搬運(yùn)工”農(nóng)夫山泉正式敲鐘港交所，上市首日高開85.12%，報39.8港元/股，最新總市值達(dá)4400億港元。

農(nóng)夫山泉上市前一天發(fā)布公告稱，香港IPO定價為上限21.5港元/股，募資81.49億港元。上市后總股本大約為118.9億股，最大股東創(chuàng)始人鐘睒睒持股84.4%。按照估算，鐘睒睒身價將隨農(nóng)夫山泉上市飆升至5120億港元，超過馬化騰 成為新的中國首富。

鐘睒睒，不僅是農(nóng)夫山泉創(chuàng)始人和第一大股東，同時也是“養(yǎng)生堂”創(chuàng)辦者，“養(yǎng)生堂”旗下另一家公司“萬泰生物”今年4月在A股上市，也是備受追捧的一家明星企業(yè)。

1瓶水凈賺1.2元，“大自然的印鈔機(jī)”或在圖謀更大國際版圖

公開資料顯示，農(nóng)夫山泉前身是浙江千島湖養(yǎng)生堂飲用水有限公司，成立于1996年。除“農(nóng)夫山泉”之外，公司先后創(chuàng)立了“農(nóng)夫果園”、“尖叫”、“水溶C100”、“力量帝”、“東方樹葉”等品牌，在市場上均有一定知名度。

1998年，憑借“農(nóng)夫山泉有點(diǎn)甜”的廣告語名聲大噪，市場占有率迅速上升到全國第三，與娃哈哈、樂百氏形成三足鼎立局面。根據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，2012年至2019年間，農(nóng)夫山泉?連續(xù)八年保持中國包裝飲用水市場占有率第一；以2019年零售額計，該公司在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均居中國市場前三位。

目前，農(nóng)夫山泉主要有包裝飲用水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料四大產(chǎn)品。在毛利率方面，上述四大產(chǎn)品去年的毛利率依次為60.2%、59.7%、50.9%、34.7%。這也意味著，售價2元的農(nóng)夫山泉飲用水，有著1.2元的高毛利。因此，有網(wǎng)友戲稱：農(nóng)夫山泉也是“大自然的印鈔機(jī)”。

整體而言，農(nóng)夫山泉近年來發(fā)展不錯，但從行業(yè)地位、營收體量等各方面分析，其市值也有被高估的成分。

2017年，農(nóng)夫山泉進(jìn)軍化妝品行業(yè)，推出樺樹汁面膜和保濕液后，推出了農(nóng)夫山泉噴霧。2019年，農(nóng)夫山泉推出植物酸奶，不久又進(jìn)軍咖啡界，推出跨界型飲料碳酸咖啡，但上述多元化產(chǎn)品并未在市場形成較大反響。這似乎都透露出農(nóng)夫山泉的主業(yè)可能出現(xiàn)瓶頸。

事實上，食品飲料行業(yè)競爭越來越激烈、對于資金的周轉(zhuǎn)要求也越來越高。關(guān)于農(nóng)夫山泉上市的傳言，在業(yè)內(nèi)已經(jīng)流傳多年。

2017年6月，創(chuàng)始人鐘睒睒曾公開表示：“資本市場講究需求與被需求，而農(nóng)夫山泉沒需求，不需要上市”。僅過去三年，為何上市需求就來了？

根據(jù)《中信證券股份有限公司關(guān)于終止農(nóng)夫山泉股份有限公司輔導(dǎo)的報告》顯示，早在2008年5月22日，農(nóng)夫山泉就與中信證券簽署A股上市輔導(dǎo)協(xié)議。不過，10年后，2018年12月29日，雙方終止協(xié)議。而2019年開始，農(nóng)夫山泉預(yù)備上市的風(fēng)聲再次傳出，即便公司一直對外三緘其口。

如今，伴隨上市塵埃落定，越來越多的人也開始相信：這位“大自然的搬運(yùn)工”或許在謀劃更大的商業(yè)版圖。

“農(nóng)夫山泉依賴特定水源，且受限于運(yùn)輸成本和消費(fèi)人口的基數(shù)，所以它的上市更多是資本國際化和人才國際化。按照鐘老板的深謀遠(yuǎn)慮，可能會考慮海外的資本運(yùn)作，甚至反向收購國際品牌的中國公司?！闭闵萄芯繒?zhí)行會長楊軼清分析認(rèn)為。某接近農(nóng)夫山泉內(nèi)部人士也稱，“港股上市后，農(nóng)夫山泉會加強(qiáng)透明度，也許會尋求海外收購?！?/p>

上市前拒絕高瓴，突擊分紅超100億，創(chuàng)始人個人分得90億

自確定IPO以來，農(nóng)夫山泉就頗受外界關(guān)注，而其拒絕高瓴資本做基石一事也引起業(yè)內(nèi)廣泛討論。

根據(jù)媒體報道，高瓴資本曾經(jīng)主動找農(nóng)夫山泉要求做基石投資者，最后卻被拒絕。這對于向來備受IPO公司歡迎的高瓴資本來說，在港股市場也并不常見。不過，高瓴方面對此一直不予置評。

即便如此，農(nóng)夫山泉IPO前仍獲得了多位基石投資者熱捧，包括：富達(dá)國際、美國對沖基金Coatue、新加坡政府投資公司(GIC)、國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、中信旗下誠通中信農(nóng)業(yè)基金、日資基金公司ORIX Asia等，這些基石投資者均為大型投資基金或?qū)_基金。

不過，在條件允許的情況下，這些基金可以逐漸抽離資金退場，由此農(nóng)夫山泉的后續(xù)發(fā)展也會存在很大不確定性。

值得注意的是，農(nóng)夫山泉上市前進(jìn)行過突擊分紅，約100億，卻舉債逾22億。

招股書顯示，2017年到2019年，農(nóng)夫山泉凈賺119.52億元。而2017年和2018年，分別派息3.67億元，2019年再次提取資金向股東支付95.98億元股息。換言之，2019的派息是2017年、2018年的26倍，且三次分紅共計103.32億元，幾乎把三年賺的119.52億元凈利潤“揮霍一空”。

根據(jù)鐘睒睒共計持有農(nóng)夫山泉87.4472%權(quán)益計算，近三年103.32億的分紅中，其個人獲得90.37億元，僅2019年就獲得83.9億。

此外，今年3月，農(nóng)夫山泉再次宣布派發(fā)股息9億元，并且已在4月支付完畢，這比2017年、2018年兩年的派息總額還高。而豪氣分紅后，農(nóng)夫山泉結(jié)構(gòu)性存款由2018年末36億元減至2019年末2億元；截止2020年5月31日，已經(jīng)為0。

“養(yǎng)生堂”系商業(yè)版圖

隨著農(nóng)夫山泉上市，其背后“掌舵人”鐘睒睒也被推到了聚光燈下。

鐘睒睒，不僅是農(nóng)夫山泉創(chuàng)始人和第一大股東，同時還是“養(yǎng)生堂”的創(chuàng)辦者，旗下另一家公司“萬泰生物”也在今年A股上市，更是成為資本市場備受追捧的又一明星企業(yè)。

作為隱形富豪，鐘睒睒對“養(yǎng)生堂家族”企業(yè)的控股比例極高。更耐人尋味的是，2018年，養(yǎng)生堂有限公司首次閃現(xiàn)于A股公司的股東榜。

鐘睒睒出生于1954年，浙江人，大學(xué)學(xué)歷。曾在《浙江日報》農(nóng)村部做記者，后下海追隨海南淘金熱、開辦蘑菇種植公司。1993年，他創(chuàng)辦了養(yǎng)生堂?有限公司，打響?zhàn)B生堂龜鱉丸?、朵而膠囊?等品牌，邁入大健康領(lǐng)域。1996年，在杭州投資創(chuàng)立農(nóng)夫山泉?，又先后打造出農(nóng)夫山泉?、農(nóng)夫果園?、尖叫等國內(nèi)知名飲料?品牌。目前，鐘睒睒的商業(yè)版圖和資本帝國已經(jīng)延伸到醫(yī)療健康、女性用品、房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)等多個領(lǐng)域?！?/p>

值得注意的是，鐘睒睒目前實控的主要業(yè)務(wù)，農(nóng)夫山泉、萬泰生物等均架構(gòu)在養(yǎng)生堂旗下?！梆B(yǎng)生堂”控股的萬泰生物(603392.SH)于今年4月29日登陸上交所，上市當(dāng)天總市值達(dá)到943.21億元。而次日，農(nóng)夫山泉便公布了招股書。

萬泰生物主營體外診斷試劑、體外診斷儀器與疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，公司生產(chǎn)的國產(chǎn)首個二價宮頸癌(HPV)疫苗馨可寧在2019年12月獲批上市，兩個月實現(xiàn)收入0.76億元。

萬泰生物的兩大股東分別是養(yǎng)生堂和鐘睒睒。鐘睒睒直接持股18.17%，通過養(yǎng)生堂持股56.98%；而養(yǎng)生堂由鐘睒睒直接持股98.38%，剩余股權(quán)則由其全資控股的杭州友福持有。

從泥瓦匠到企業(yè)家，特立獨(dú)行的低調(diào)商人

現(xiàn)年66歲的鐘睒睒，白手起家?，創(chuàng)立養(yǎng)生堂從無到有、從小到大，背后資本版圖橫跨飲用水、醫(yī)療、保健品、農(nóng)業(yè)、金融等多個領(lǐng)域。

鐘睒睒是紹興諸暨人，在溫文爾雅的“紹興師爺”中，諸暨人一直是“好斗”的異類。而出身于傳統(tǒng)知識分子家庭，書香門第的環(huán)境，亦決定了鐘睒睒從商后的儒家?人格。

根據(jù)媒體報道，在浙江企業(yè)家中，鐘睒睒是典型的“異類”。

他從不參加企業(yè)家協(xié)會，包括浙商總會、江南會等商業(yè)大佬云集的民間團(tuán)體；亦不擔(dān)任人大代表、政協(xié)委員等高職，不出席由政府相關(guān)部門召集的企業(yè)調(diào)研會議。

鐘睒睒也從不諱言自己的孤傲個性：“我就是一個獨(dú)來獨(dú)往的人，同行們在干什么、想什么，我根本不管?！?/p>

這樣一位極其低調(diào)的浙江商人，極少在公眾場合露面，連萬泰生物今年在上交所的敲鐘儀式，作為大股東的鐘睒睒也缺席了。

坊間傳聞，鐘睒睒愛看帝王片、推崇打商戰(zhàn)，篤信“斗爭中發(fā)展”理念。

浙商研究會執(zhí)行會長楊軼清曾對媒體評價：“他是一線大佬，但像他這么低調(diào)的（大佬）在浙商群體中寥寥無幾。他又很有個性，各種榮譽(yù)和評選都不參加，早年拒絕了很多應(yīng)酬，可能也得罪了不少人。而‘孤狼’的外號就是由此而來，孤獨(dú)而又極具狼性?！?/p>

自負(fù)、好斗、缺少朋友，是鐘睒睒身上的各類標(biāo)簽。

根據(jù)鐘睒睒少時好友作家梅芷撰文描述：鐘的祖父鐘子逸，曾是北伐時期諸暨中共第一個黨支部書記，不過因其一度脫黨的經(jīng)歷，在“文革”時，鐘睒睒父母從省城杭州被下放到老家諸暨，鐘睒睒輟學(xué)，學(xué)過泥瓦匠，干過木工。

梅芷回憶：“1977年恢復(fù)高考時，雖然連最基礎(chǔ)的代數(shù)知識都不懂，鐘依然堅持參加高考，連續(xù)考了兩年，但每年都以20多分的差距名落孫山?！眱纱胃呖际Ю?，鐘睒睒上了電大。畢業(yè)后已是而立之年的他，成為浙江日報社農(nóng)村部一名記者。

記者生涯被鐘睒睒時常提及，雖離開多年，但他在多個場合依然自詡懷有“浙江日報情結(jié)”。這段經(jīng)歷也為他日后的生意埋下了良好的人脈。而這些老記者朋友，如今均已在媒體圈擔(dān)任要職，這多少助力于農(nóng)夫山泉擁有著一個相對清凈的大后方輿論環(huán)境。

有意思的是，馬云與鐘睒睒的父親早年均在浙江省文聯(lián)工作。據(jù)相關(guān)人士透露說：“鐘睒睒比馬云大10歲，早年兩人曾經(jīng)住在同一個家屬院，應(yīng)該認(rèn)識。但在公開場合沒有看到過交集，是否有私交不得而知?！?/p>

值得關(guān)注的是，作為老牌民企，農(nóng)夫山泉是典型的家族企業(yè)，有關(guān)接班人問題是其未來發(fā)展的關(guān)鍵。

根據(jù)媒體報道，目前，鐘睒睒的多位親屬均在公司任職。據(jù)內(nèi)部人士透露，鐘睒睒有一子一女，其兒子鐘墅子2011年從美國加州大學(xué)歐文分校英語專業(yè)畢業(yè)后，現(xiàn)已在養(yǎng)生堂體系內(nèi)工作并擔(dān)任相應(yīng)管理崗位，其被視為是未來接班人。