市場回顧:本周國內債市走強,股市走弱,A股港股領跌全球股市,深證成指、上證指數、恒生指數分別下跌2.44%、2.16%和1.74%,外資凈流出A股75億元。A股主要寬基指數悉數下跌,其中科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指領跌。行業(yè)方面,TMT指數整體調整,受存量房貸利率或調降的預期提振,地產產業(yè)鏈走強,消費板塊亦有所反彈。外匯方面,7月20日央行上調跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數,在岸、離岸人民幣兌美元匯率迅速上漲收復7.2關口。大宗商品方面,本周俄羅斯宣布停止參與黑海糧食外運協議引發(fā)糧食供應擔憂,CBOT小麥價格本周上漲8.57%。

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市場展望:磨底行情,中長期機會大于風險。當前A股市場底部特征逐漸凸顯:其一,本周兩市成交額和換手率明顯下行;其二,萬得全A風險溢價持續(xù)上行,目前已高于三年均值向上一倍標準差;其三,在政策密集出臺的背景下,市場表現出對利好因素的“鈍化”,表明投資者風險偏好處于低位。7月底,在國內政治局會議和海外美聯儲議息會議落地前,A股市場仍將處于“反復磨底”行情中。中長期角度,市場機會大于風險。后續(xù)穩(wěn)增長一系列政策落地和經濟基本面企穩(wěn)回升下,A股風險偏好將迎來修復,底部區(qū)間不妨積極一些。

以下幾個方面將是近期市場關注的重點:查查配{https://peizichacha.com}來介紹一下

1)海外方面,關注7月美聯儲議息會議。6月美國CPI同比增速如期回落,但仍高于2%的美聯儲通脹目標水平,當前市場預期7月美聯儲將加息25個基點,但9月是否進一步加息取決于美國核心通脹和就業(yè)市場數據。歐央行方面,根據歐央行管委表態(tài),7月大概率再加息25個基點,而對于9月會議的加息路徑尚不明確。

2)二季度經濟增長環(huán)比有所放緩,政策預期有所提升。二季度GDP同比增長6.3%,環(huán)比增長0.8%,較一季度有所放緩,經濟動能稍顯不足。結構上喜憂參半:工業(yè)生產、商品零售和服務消費持續(xù)修復,基建穩(wěn)增長效果凸顯,增速不斷加快;但是房地產市場重回低迷,1-6月房地產開發(fā)投資累計增速降至-7.9%,商品房銷售面積累計增速降至-5.3%。從高頻數據來看,7月30大中城市商品房成交面積環(huán)比下行,顯示居民預期偏弱制約房地產市場修復。此前央行等兩部門延期“金融16條”、央行發(fā)布會表示“過去在市場長期過熱階段陸續(xù)出臺的政策存在邊際優(yōu)化空間”等,房地產領域政策調控有望進一步優(yōu)化,后續(xù)持續(xù)關注地產銷售的修復情況。

3)穩(wěn)增長、穩(wěn)預期政策陸續(xù)出臺,靜待7月底政治局會議信號。本周多項政策密集發(fā)布,一是民營經濟領域,中共中央、國務院發(fā)布《關于促進民營經濟發(fā)展壯大的意見》,提出31條舉措提振民營企業(yè)信心?！兑庖姟钒l(fā)布后,國內眾多知名民營企業(yè)家積極回應;二是促消費領域,國家發(fā)改委、工信部、商務部等多部門發(fā)文促進家居消費、汽車消費、電子產品消費等;三是國常會審議通過《關于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》,意在改善民生、擴大內需、推動城市高質量發(fā)展。在政策密集出臺的背景下,市場反映出對利好因素的“鈍化”,主要原因在于缺乏信心,后續(xù)重點關注7月政治局會議釋放的信號。

4)央行開啟穩(wěn)匯率政策工具箱,人民幣匯率反彈。7月20日,央行、外匯局將企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數從1.25上調至1.5。根據相關規(guī)定,跨境融資風險加權余額上限=資本或凈資產*跨境融資杠桿率*宏觀審慎調節(jié)參數。上調跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數,有利于跨境資金的流入,起到穩(wěn)匯率效果。當前央行匯率政策工具箱充足,人民幣匯率不具備大幅貶值的空間。

行業(yè)配置上:1)相對比較確定的一條投資主線-“入夏迎來酷暑高溫”,由此引發(fā)的,“智能電網、特高壓、空調”等事件性投資機會;2)再則,就是政策紅利集中釋放,主要集中在“專精特新”相關投資線上,深挖相關優(yōu)質個股。

■風險提示:地緣風險、海外市場大幅波動、海外黑天鵝事件等。

市場回顧

資金面與流動性

A股估值與風險溢價