作者：禾涼

作為 “豬中茅臺”、投資機(jī)構(gòu)眼中的“香餑餑”，牧原股份也曾要多風(fēng)光有多風(fēng)光。

然而到了第四季度，誰也沒有想到“豬中茅臺”光環(huán)不再。

“債務(wù)逾期”風(fēng)波

牧原股份成立于1992年，是一家以生豬養(yǎng)殖為核心，集飼料加工、種豬育種、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工等于一體的綜合型現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)。截至2021年第三季度，該公司第一大股東為福建陽光集團(tuán)有限公司，持股比例為18.80%；第二大股東為東方信隆資產(chǎn)管理有限公司，持股比例為15.24%。

近期，牧原股份陷入“債務(wù)逾期”風(fēng)波當(dāng)中。

據(jù)上海票據(jù)交易所的持續(xù)預(yù)期名單（截至2021年11月30日），8月1日至11月30日，牧原股份共有32家子公司出現(xiàn)商業(yè)承兌匯票付款逾期，涉及逾期票據(jù)金額6947.14萬元。

截至2021年12月7日，以上逾期票據(jù)已全部兌付完成。

出現(xiàn)此次大規(guī)模商票逾期情況，牧原股份稱，未及時收到部分持票人的有效提示付款申請，或持票人選擇的清算方式不符合銀行要求等原因，導(dǎo)致該公司無法按時兌付商業(yè)承兌匯票。

與此同時，牧原股份表示，該公司生產(chǎn)經(jīng)營與現(xiàn)金流情況正常，截至2021年9月末，該公司貨幣資金余額為99.50億元。

12月22日下午的牧原股份第五次臨時股東大會上，牧原股份實(shí)控人、董事長秦英林稱，面對行業(yè)處于周期底部等因素，該公司現(xiàn)金流較為緊張是現(xiàn)實(shí)情況，但是大股東的資金支持、定增、暫緩工程建設(shè)等手段都是企業(yè)快速奔跑過程中所保留的必要應(yīng)對措施。目前，牧原股份正在通過多渠道融資，以滿足資金需求。

值得一提的是，中誠信國際將牧原股份評級展望調(diào)整為“負(fù)面”。

據(jù)公開資料，因2021年以來生豬價(jià)格持續(xù)低迷，短期內(nèi)價(jià)格反彈幅度有限，牧原股份2021年第三季度出現(xiàn)經(jīng)營虧損，盈利及獲現(xiàn)能力弱化；近兩年該公司投資規(guī)模較大，債務(wù)持續(xù)上升；該公司近期商票逾期事件等因素，中誠信國際決定將牧原股份的評級展望由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”，維持其“AA+”的主體信用等級；維持“19 牧原 01”“20 牧原MTN001”“20 牧原 MTN002”和“牧原轉(zhuǎn)債”為“AA+”的債項(xiàng)信用等級。

牧原股份的高資產(chǎn)和高負(fù)債

2021年以來，生豬價(jià)格持續(xù)下跌，“超級豬周期”熱情回落，豬肉價(jià)格也回歸“理性”，從2021年初的35.41元/公斤降至如今的17.5元/公斤，這對養(yǎng)豬業(yè)來說無疑是一個“寒冰期”。

在這種情況下，作為“豬老大”的牧原股份同樣難以“獨(dú)善其身”。

2021年9月，牧原股份商品豬銷售均價(jià)為11.49元/公斤，環(huán)比下降17.46%。

2021年第三季度，牧原股份業(yè)績虧損，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入147.44億元，同比下滑18.68%；實(shí)現(xiàn)凈虧損8.22億元，同比下滑108.05%。

2021年第三季度，牧原股份債務(wù)規(guī)模持續(xù)增加，資產(chǎn)負(fù)債率升至 57.77%，負(fù)債總額為977.50億元，面臨一定償債壓力。同時，牧原股份在建生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目投資規(guī)模較大，面臨一定資本支出壓力，債務(wù)規(guī)?；?qū)⑦M(jìn)一步上升。

同時，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，牧原股份營業(yè)收入、凈利潤、所有者權(quán)益一直呈現(xiàn)增長的態(tài)勢。

2018年至2021年前三季度，牧原股份的營業(yè)收入分別為133.88億元、202.21億元、562.77億元、562.82億元，凈利潤分別為5.20億元、61.14億元、274.51億元、87.04億元；所有者權(quán)益分別為137.08億元、317.12億元、661.05億元、714.55億元；總資產(chǎn)分別為298.42億元、528.87億元、1226.27億元、1692.05億元。

千億元資產(chǎn)的牧原股份后續(xù)發(fā)展如何？GPLP犀牛財(cái)經(jīng)將會持續(xù)關(guān)注。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）