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APT理論知識(shí)點(diǎn)是CFA考試中的?

2022-05-11 10:18 作者:融躍CFA網(wǎng)校  | 我要投稿

知識(shí)點(diǎn)是CFA考生不能忽視的環(huán)節(jié),備考CFA考試知識(shí)點(diǎn)是基礎(chǔ)知識(shí),只有掌握了大量的知識(shí)點(diǎn),才能將CFA知識(shí)學(xué)會(huì),那APT理論知識(shí)點(diǎn)是CFA考試中的?那在備考中需要學(xué)習(xí)的知識(shí)有哪些呢?CFA中這個(gè)理論的假設(shè)和本質(zhì)是什么?


APT理論的假設(shè):

用因子模型(一系列 factor risk premium 的線性組合)解釋資產(chǎn)回報(bào)

資產(chǎn)很多,因此投資人可以形成完全分散的(well-diversified)組合,消除資產(chǎn)特定的風(fēng)險(xiǎn)(asset-specific risk 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))

在完全分散的組合之間不存在套利機(jī)會(huì)(套利機(jī)會(huì)就是可以無風(fēng)險(xiǎn)獲得超額收益的機(jī)會(huì))

APT模型的本質(zhì):E(Rp)-Rf=...

單個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是一系列風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的線性投資組合

組合P所面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是一系列系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)維度(如流動(dòng)性、規(guī)模)的線性投資組合

APT理論的觀點(diǎn):

假設(shè)金融市場處于均衡狀態(tài)(穩(wěn)定持有,不買入賣出,沒有套利),用APT理論表達(dá)預(yù)期的資產(chǎn)回報(bào) APT provides an expression for the expected return of asset assuming that the financial markets are in equilibrium

CAPM模型可以被看作APT的特例,只有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子(市場風(fēng)險(xiǎn)因子)

套利機(jī)會(huì):如果兩個(gè)組合的 risk factor 是一樣的,且各自對(duì) risk factor premium 的敏感程度也是一樣的,那么理論上它們的 expected return 應(yīng)該是一樣的,如果市場上它們的 expected return 不一樣,那么就有套利機(jī)會(huì)。買入回報(bào)高的,賣出回報(bào)低的,獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤。

Jensen's alpha = Rp - E(Rp) = Rp -[Rf + β*(E(Rm) - Rf)] = Rp - [Rf*(1-β) + β*E(Rm)]

如果組合A的Jensen's alpha>0,那么說明組合A的 Rp > E(Rp),買入A,賺取超額回報(bào)。

如何套利:long 一份A,short (1-β) 份的無風(fēng)險(xiǎn)利率(借錢進(jìn)來), short β 份的 E(Rm)(市場組合)。

如果組合B的Jensen's alpha<0,那么說明組合A的 Rp < E(Rp),賣出B.

如何套利:short 一份B,long (1-β) 份的無風(fēng)險(xiǎn)利率(借錢給別人), long β 份的 E(Rm)(市場組合)。


APT理論知識(shí)點(diǎn)是CFA考試中的?的評(píng)論 (共 條)

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