十.中國中免

?1. 護城河：牌照優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢，企業(yè)文化優(yōu)勢，占免稅行業(yè)90%的市場份額，

2. 牌照非常稀缺，即使免稅店牌照有所放寬，新進的競爭對手由于沒有足夠的體量，很難對中免構(gòu)成威脅。

3. roe：長期大于20%。

4. 近3年40%以上的毛利，長期毛利23%以上，10%左右凈利，三項費用20%左右，銷售費用20%左右，管理費用支出較大。

5.控股股東：gzw，安全

6.1999年成立，2009年上市，復(fù)合回報率34.29%，中國中免：09年至今約13倍，15年高點至今5倍

7.分紅與融資：公司分紅相當(dāng)大氣，30%左右的分紅；從上市到現(xiàn)在幾乎沒有配股、沒有增發(fā)等融資行為，幾千家公司中最難能可貴的公司。

8.上市以來，高管從未賣出，很難得！

9.產(chǎn)品特點：合法壟斷永續(xù)經(jīng)營，產(chǎn)品永不過時，量價齊升，供不應(yīng)求。

10.2020年凈利潤61億，近十年的凈利潤年復(fù)合增長率36%，未來五年有望實現(xiàn)20%以上的業(yè)績增速

11.公司凈現(xiàn)比1左右，非常優(yōu)秀