作者：星期五

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

導(dǎo)語：

2021年3月6日，中國證監(jiān)會批準信維通信向特定對象發(fā)行股票的申請。

信維通信發(fā)布的募集說明書顯示，信維通信擬向不超過35名特定對象，發(fā)行不超過7500萬股股票，募集資金29.94億元，用于射頻前端器件、5G天線及天線組件、無線充電模組項目。

值得注意的是，信維通信股價已連續(xù)多月處于陰霾之中，市值也從歷史最高值622.01億元縮水近半，此次定增能否被市場認可還未有定數(shù)。

機構(gòu)調(diào)研疑似泄密 股價一蹶不振基金遭殃

2020年8月25日，信維通信創(chuàng)下史上最高股價66.28元/股，其實控人在此期間高位減持套現(xiàn)5.9億元。

然而正當(dāng)市場一度認為信維通信未來發(fā)展向好時，老天爺卻開了個大玩笑，機構(gòu)調(diào)研疑似泄密和蘋果供應(yīng)鏈風(fēng)波，使得信維通信在接下來的6個月股價近乎直線下跌，截至2021年2月8日，股價跌至28.6元/股，距離高點已然“腰斬”。

截至3月8日，信維通信收報33.9元/股，總市值為328.01億元。

2020年10月11日，市場消息稱信維通信在機構(gòu)交流會中，提前透露第三季度凈利潤將下調(diào)10%，因蘋果公司延遲確認收貨。

2020年10月12日，信維通信發(fā)布2020年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計前三季實現(xiàn)凈利潤為7.29億-7.59億元，同比下降8.38%-12%，而利潤下降原因同樣與交流會泄密內(nèi)容一致。

當(dāng)日，信維通信一度跌超17%，市場傳出消息稱除信維通信被剔除蘋果供應(yīng)鏈體系外，其無線充電業(yè)務(wù)被同行業(yè)公司搶單。同日晚間，信維通信在互動平臺緊急回應(yīng)稱不存在被剔除情形，且訂單飽滿，四季度開始產(chǎn)能滿負荷運行，不存在被同行企業(yè)搶單行為。

事實真相如何恐怕無人知曉。

不過，一個顯而易見的事實是，信維通信此次大跌，多只重倉的基金卻遭殃了。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，共有572只基金持有信維通信，其中有20只基金持股超過200萬股。而睿遠成長價值混合、華夏中證5G通信主題ETF、興全輕資產(chǎn)投資混合（LOF）持股更是超過了1000萬股。然而截至2020年12月31日，僅有7家基金持倉。

損失最為慘重的莫過于睿遠成長價值混合。這只基金成立于2019年3月26日，“一天狂賣1200億元，神秘大客戶下單9億元”。然而信維通信此次暴跌，這支百億明星基金“中招”。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，睿遠成長價值混合在2019年第四季度已經(jīng)持有信維通信211.74萬股，2020年第一季度繼續(xù)加倉至1211.28萬股，第二季度再度加倉至1989.49萬股。

對于此次股價大跌，信維通信在三季報中特意強調(diào)，客戶新品延遲對長期經(jīng)營不構(gòu)成重大影響，下半年是消費電子行業(yè)旺季，有信心決心爭創(chuàng)全年收入和凈利潤率歷史最好。

信維通信業(yè)績受損還在持續(xù)。2021年1月27日，信維通信發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計凈利潤為9.7億-10.7億元，同比增長-4.89%-4.91%；而扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為7.26億-8.26億元，同比下降21.55%-10.75%。

蘋果供應(yīng)商之殤

蘋果作為產(chǎn)品供銷主導(dǎo)者，一旦業(yè)績受損或受其他因素影響，其背后的大批代工廠也將岌岌可危。

2021年1月22日，有基金經(jīng)理稱“蘋果將要砍單，蘋果供應(yīng)鏈可能會轉(zhuǎn)移”。受此消息沖擊，蘋果概念股集體下跌，藍思科技大跌9.3%，歐菲光大跌7.98%，歌爾股份下跌3.26%，立訊精密跌0.71%。

這些企業(yè)依賴蘋果品牌效應(yīng)為自身產(chǎn)品鍍金，以此來獲得更多手機廠家的訂單。然而，擁有了蘋果標簽，就能代表與蘋果關(guān)系更近并且能撈到更多好處嗎？從歷史角度來看，這個關(guān)系是反比。

2018年信維通信在天線領(lǐng)域已經(jīng)開始嶄露頭角，這引起了蘋果公司注意，于是，蘋果公司主動上門要求信維通信幫助生產(chǎn)LCP天線。

LCP是一種液晶高分子聚合物材料，傳統(tǒng)天線是采用的PI膜（聚酰亞胺）作為基材，而采用LCP材料的天線損耗能夠降低10倍，體積更小性能更強。

蘋果每年在LCP材料的采購上都要花費幾十億美元，當(dāng)年的蘋果旗艦機型iPhone 8和iPhone X要搭載正是這種LCP天線。由于日本村田公司獨占了所有的份額，于是蘋果試圖尋找國內(nèi)的企業(yè)做供應(yīng)廠。

能得到這樣的合作機會，幾乎是每個廠商都夢寐以求的事情。然而，就是這樣一個千載難逢堪稱任人垂涎的機遇，信維通信卻一口回絕。

是信維通信傲氣嗎？當(dāng)然不是，事情的真相是就當(dāng)時技術(shù)條件來說，國內(nèi)企業(yè)只能做后端模組，并沒有能力制作核心的材料和設(shè)備，要做也都必須向日本采購，憑信維通訊自身資金是遠不夠支持其完成該項業(yè)務(wù)。

此外，由于信維通信當(dāng)時還要發(fā)展無線充電業(yè)務(wù)，根本沒有多余資金墊付其他費用支出。

在這場交易中，信維通信或許痛失了一筆不錯的生意，然而在這一整條產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，利潤占大頭的反而是材料端，國內(nèi)企業(yè)幫代工的，毛利不會太高，比起賺大錢反而更像是賺了個辛苦錢。沒有自己的核心技術(shù)，這些企業(yè)就永遠只是個“打工的”。

擬定增募投的無線充電業(yè)務(wù)競爭激烈

在自主研發(fā)道路上，信維通信一直試圖從材料端突破，擺脫“代工”的影子，為此，不惜投入重金。

據(jù)歷年財報，從2017年至2020年9月30日，信維通信研發(fā)費用分別為1.69億元、2.79億元、4.3億元、3.66億元，且截至2020年9月30日，信維通信整體研發(fā)投入占營收總比重的8.96%。

加大研發(fā)也確實讓信維通信在LCP領(lǐng)域取得了較明顯的進步，LCP薄膜技術(shù)可以做到12層以上。然而，無可奈何的是，信維通信的技術(shù)還尚處于初級階段，與早已發(fā)展成熟的日本村田公司相比還有很大一段差距，拒絕做一個純組裝型的企業(yè)發(fā)展底層技術(shù)，信維通信選的這條路并不錯，然而并不好走。

信維通信還有沒有其他突破口能夠代替該項技術(shù)呢？

事實上，信維通信在研發(fā)新材料的同時也在不斷布局無線充電業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并號稱可以提供一站式解決方案。

無論是蘋果還是小米，都說過“為了綠色為了環(huán)保不送充電器”，這背后實際直指一個方向，那就是手機廠商要推動無線充電的普及。以前買手機送有線充電器，這個是免費的。對廠家來說，不光不能產(chǎn)生利潤，還得負擔(dān)充電器的費用。

但如果換做是無線充電器，那就得個人掏腰包了，還能貢獻一塊很大的利潤，蘋果全球超過十億的用戶數(shù)量，這個人群都換無線充電器的話，那至少又是幾千億的蛋糕，就好比無線耳機替代傳統(tǒng)耳機，手機廠商們獲得了巨大了利潤，所以廠家們又怎會忽視無線充電這塊大蛋糕。

公開資料顯示，信維通信的無線充電客戶已經(jīng)覆蓋全球前幾大手機廠商、全球知名汽車廠商，今后還將拓展全球智能家居廠商的客戶。此外，信維通信稱無線充電器已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)，下游應(yīng)用領(lǐng)域從手機端拓展到無線耳機、手表等IOT產(chǎn)品，產(chǎn)品類型也從手機接收端不斷拓展到發(fā)射端。

不過，發(fā)力該賽道的不僅信維通信一家。國內(nèi)充電器代工龍頭企業(yè)奧?？萍?，快充及無線充電雙領(lǐng)域開發(fā)；無線充電產(chǎn)業(yè)鏈上游重要玩家有順絡(luò)電子、橫店東磁、立訊精密等。

信維通信要想從該領(lǐng)域拔得頭籌還需要一番功夫，該業(yè)務(wù)在短時間成為信維通信的營收支柱更是無從談及。

主營業(yè)務(wù)難走，創(chuàng)新業(yè)務(wù)面臨激烈競爭，信維通信未來將何去何從？

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）