FRM信用衍生品市場(chǎng)作為投資組合管理的工具，用來降低信用投資組合的合約總數(shù)量，但不改變投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。今天，小編詳細(xì)介紹一下，在信用衍生品中，交換風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)是什么？

信用衍生品提供了一種有效的信用風(fēng)險(xiǎn)交易機(jī)制，因而得以蓬勃發(fā)展。盡管現(xiàn)代銀行業(yè)已經(jīng)敏銳地認(rèn)識(shí)到貸款組合的風(fēng)險(xiǎn)小于單筆貸款的風(fēng)險(xiǎn)，但是銀行業(yè)的貸款仍然常常過于集中于某些地理區(qū)域或者某些業(yè)務(wù)部門。

這是因?yàn)殂y行的相對(duì)優(yōu)勢(shì)就是體現(xiàn)在僅局限于最熟悉客戶的“關(guān)系銀行業(yè)務(wù)”上。由于只存在非常有限的二級(jí)貸款市場(chǎng)，銀行要?jiǎng)冸x其所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露也是很困難的。

另外，借款人也不愿意看到他們的銀行把他們的貸款賣給其他人，即使是為了分散風(fēng)險(xiǎn)。信用衍生品可以解決這個(gè)難題，銀行可以通過購買信用衍生品來保護(hù)保留在它們資產(chǎn)負(fù)債表上的貸款。

事實(shí)上，信用衍生品并不是什么全新的產(chǎn)品，債權(quán)保險(xiǎn)（bond insurance）就是一種由債權(quán)發(fā)行者和擔(dān)保者（銀行或保險(xiǎn)公司）簽訂的合約，目的在于當(dāng)前發(fā)行者不能按時(shí)全額償還時(shí)，由擔(dān)保者為其償還剩余的部分。信用憑證（letter of credit）是銀行提供的，在原始貸款者無法償還時(shí)由銀行向第三方進(jìn)行償付的擔(dān)保。

公司債券中的回購特征（call feature）包含了一份對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率和信用價(jià)差的期權(quán)，當(dāng)債券的信用價(jià)差上升時(shí)借款者可以將債券回購。在更基本的水平上，一個(gè)公司債券（corporate bond）的多頭等價(jià)于一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)債券（意味著不會(huì)發(fā)生違約）的多頭加上一個(gè)信用違約互換（CDS）的空頭。

因此，許多金融工具都內(nèi)嵌有信用衍生品的形式，信用衍生品的創(chuàng)新之處在于它的透明性，并且它讓信用風(fēng)險(xiǎn)的交易成為可能。一般來說公司債券很難賣空，但是這種頭寸可以用于購買CDS合約進(jìn)行簡單的復(fù)制。因此，信用衍生品對(duì)投資者、對(duì)沖者和投機(jī)者都提供了機(jī)會(huì)。

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