大命題，只能說(shuō)要點(diǎn)，準(zhǔn)確靠經(jīng)驗(yàn)。

不同的市場(chǎng)有不同的估值。

不同的市場(chǎng)環(huán)境有不同的估值。

不同的行業(yè)趨勢(shì)有不同的估值。

不同的企業(yè)治理有不同的估值。

不同的歷史走勢(shì)有不同的估值。

不同的市場(chǎng)偏好有不同的估值。

不同的市場(chǎng)預(yù)期有不同的估值。

不同的市場(chǎng)博弈有不同的估值。

估值沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值。

賬面值是歷史值。

估值是未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)的體現(xiàn)。

市場(chǎng)先生從不出錯(cuò)，通常是無(wú)可奈何，更多是超出預(yù)期，又或者風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)太低。如果能正確理解就進(jìn)入了正確估值的范圍，能理解為什么賬面上10PE會(huì)跌，100PE會(huì)漲。當(dāng)然，未來(lái)不可能100%確定，所以也沒(méi)見(jiàn)過(guò)哪位持續(xù)穩(wěn)定盈利的投資大師集中資金孤注一擲的押注某家企業(yè)，頂多也就是在可承受損失的范圍內(nèi)相對(duì)集中（另類(lèi)分散）。

每一個(gè)人的能力不同，可承受損失的范圍不同，是選擇“另類(lèi)分散”還是選擇“相對(duì)分散”由個(gè)人的具體情況而定，而不是由認(rèn)知不足下的潛在的可能的影響收益率的方法而定。切切，收益率是認(rèn)知下的結(jié)果而非方法選擇。