輝瑞(PFE)預(yù)計將在2021財年銷售23億支疫苗，占其820億美元預(yù)計總銷售額的44.5%。此外，該公司Comirnaty疫苗的銷售額將在2021財年達到360億美元，在2022財年達到290億美元。輝瑞最近還提交了其COVID-19抗病毒候選藥物PAXLOVID，用于美國緊急使用授權(quán)。PAXLOVID在降低COVID-19相關(guān)住院或死亡風(fēng)險的臨床試驗中，有效性達到了89%。因此，分析師預(yù)測，PAXLOVID疫苗將在2022財年為輝瑞帶來240億美元的收入。

Novavax (NVAX)有價值70億美元的NVX-CoV2373預(yù)先采購協(xié)議，將在2022財年完成。Novavax目前在印度尼西亞和菲律賓也獲得了監(jiān)管部門的批準，同時在等待許多其他國家的批準。雖然Novavax尚未向美國FDA提交批準，但我們相信其疫苗在低收入國家也會有更大的潛力。


接下來，猛獸財經(jīng)將會在本文中分析一下，哪只疫苗股更值得購買？

新型變異毒株-Omicron

2021年11月14日，在南非豪登檢測到了新型變異毒株B.1.1.529，即Omicron?？茖W(xué)家們推測，Omicron可能是一種逃避變種，因為與Delta變異相比，它的突變量增加了一倍。作為全球最具優(yōu)勢的菌株，美國疾病控制與預(yù)防中心報告稱，Omicron變種比其早期的病毒變種引起了更多的感染，傳播速度更快。一些科學(xué)家指出，大量的突變可能與它對抗體的抵抗力有關(guān)，而且可能更具傳染性。

此外，新的高度變異病毒與最初用于控制現(xiàn)有COVID-19疫苗的病毒有很大不同。因此，對Omicron可能會通過當(dāng)前的疫苗“逃避針對性的免疫反應(yīng)”，并具有高度的毒性的擔(dān)憂是合理的。

由于這一發(fā)現(xiàn)，各國對來自非洲的人實施了旅行限制。包括美國、歐盟、英國、加拿大、澳大利亞、日本、新加坡和許多其他國家。此外，股市也受到了影響，尤其是旅游和酒店業(yè)。許多人預(yù)計，Omicron可能會導(dǎo)致封鎖再次激增，并進一步推遲全球從大流行中復(fù)蘇，因此令人擔(dān)憂。

盡管如此，輝瑞和BioNTech(BNTX)已經(jīng)為所謂的“逃避變種”的出現(xiàn)做好了長期的準備。“輝瑞和BioNTech 在幾個月前就采取了行動，它們的疫苗能夠在6周內(nèi)適應(yīng)mRNA疫苗，并在100天內(nèi)交付首批疫苗，”該公司表示。此外，Moderna (MRNA)、強生 (JNJ)和阿斯利康 (AZN)已經(jīng)開始了他們的疫苗對新變種擔(dān)憂的有效性調(diào)查，并且將在兩周內(nèi)公布基于實驗室的實驗結(jié)果。

輝瑞是COVID-19疫苗的市場領(lǐng)導(dǎo)者

輝瑞自2020年12月首次銷售COVID-19疫苗以來，銷售額大幅增長。在不到一年的時間里，輝瑞公司就推出了21.1億劑COVID-19疫苗。通過這種方式，該公司為全球13.3%的人口接種了兩劑Comirnaty疫苗。

在21年第三季度，輝瑞的收入達到了241億美元，同比增長了233.9%。在同一季度，輝瑞還報告了其他領(lǐng)域的增長。在21年第三季度，腫瘤和醫(yī)院業(yè)務(wù)的收入分別比19年第三季度增長了31.4%和24%。此外，Eliquis(內(nèi)科學(xué)的口服抗凝劑)和IBRANCE(腫瘤學(xué)的乳腺癌治療藥物)的收入分別為13.4億美元和13.8億美元。這比19年第三季度分別增長了31.3%和7.6%。Eliquis的增長是由于處方量增加了16%，而IBRANCE的增長則是受到了疫情導(dǎo)致的延遲診斷和治療的推動。

輝瑞其他業(yè)務(wù)的收入。資料來源:公司文件

美國食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)最近批準了5 ~ 11歲兒童的COVID-19疫苗的應(yīng)用，輝瑞的疫苗預(yù)計也能從這一批準中增加收入。截至2021年11月22日，加拿大、馬來西亞和新加坡政府已經(jīng)批準或采購了輝瑞旗下針對兒童的Comirnaty疫苗。全球其他許多國家也在考慮為其兒童提供輝瑞的Comirnaty疫苗。作為COVID-19疫苗的市場領(lǐng)導(dǎo)者，輝瑞也將在21年第4季度和22年第1季度分別公布2 ~ 5歲和6個月~ 2歲疫苗的臨床結(jié)果。此外，美國疾病控制與預(yù)防中心和歐盟公共衛(wèi)生機構(gòu)已批準將對所有成年人進行強制性打疫苗。這為輝瑞未來產(chǎn)生強勁的經(jīng)常性收入打好了基礎(chǔ)。

輝瑞預(yù)計將在2021年底前銷售23億劑疫苗，收入達到360億美元。此外，在21年第三季度，輝瑞將其2021財年的總收入指引提高到了810億美元至820億美元。這種差異主要歸因于comnaty的強勁銷售。提高指引也反映了國際社會對輝瑞疫苗的信心。


但是，市場普遍預(yù)計輝瑞將在2022財年實現(xiàn)813億美元的總收入，其中疫苗收入將占到290億美元。這種預(yù)測表明，隨著COVID-19成為流行病，到2023財年疫苗銷售將正常化。


然而，我們預(yù)計輝瑞的收入還會增加，這主要歸功于其COVID-19候選抗病毒藥物以及輝瑞針對Omicron變種的適應(yīng)性疫苗的未來可能性。

輝瑞預(yù)期收入。資料來源：猛獸財經(jīng)

2021年11月16日，輝瑞已經(jīng)為其COVID-19抗病毒藥物PAXLOVID申請了緊急使用授權(quán)。在臨床試驗中，該療法達到了89%的療效，比默克(MRK)的Molnupiravir的30%療效還要好。PAXLOVID的治療適用于癥狀輕至中度、住院或死亡風(fēng)險高的患者。美國政府還簽署了一項1000萬劑的預(yù)先采購協(xié)議，每個療程價值529美元。經(jīng)FDA的批準，治療最早會在21年Q4交付給患者。分析師預(yù)計，PAXLOVID可能會為輝瑞在2022財年貢獻240億美元的收入。因此，這可能進一步增加輝瑞的疫苗收入。

此外，輝瑞已將其PAXLOVID疫苗授權(quán)給了聯(lián)合國支持的公共衛(wèi)生組織藥物專利池(MPP)。它允許其他仿制藥制造商以更低的價格生產(chǎn)COVID-19抗病毒藥丸。降價將使這種藥物覆蓋全球95個低收入和中等收入國家53%的人口。

迄今為止，輝瑞的執(zhí)行力也堪稱典范。該公司已以最快的速度通過了其臨床試驗和美國FDA的監(jiān)管程序。此外，還沒有其他COVID-19疫苗制造商能在COVID-19疫苗的收入方面接近輝瑞/BioNTech的合作伙伴關(guān)系。它的成功歸功于輝瑞數(shù)十年的專業(yè)知識和制藥行業(yè)現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施，以及BioNTech的輝煌的mRNA技術(shù)。

此外，輝瑞擁有其他穩(wěn)定的治療藥物產(chǎn)品，包括Eliquis、IBRANCE和Prevnar family(肺炎球菌疫苗)。這三種藥物在過去12個月為輝瑞貢獻了約163億美元的收入。

輝瑞的產(chǎn)品線

輝瑞目前還在繼續(xù)擴大其94個項目的開發(fā)。其中9個項目處于注冊階段，38個項目處于2/3期臨床試驗階段。此外，與BioNTech合作開發(fā)的COVID-19疫苗的核糖核酸(mRNA)程序有6個，其中輝瑞直接負責(zé)開發(fā)核糖核酸流感疫苗(1期)。

作為長期擴張計劃的一部分，輝瑞還收購了多個專業(yè)領(lǐng)域的許多公司，并與它們合作，如腫瘤、基因治療和心血管治療。這些投資已獲得3項批準和4項緊急使用授權(quán)，還有更多的用于研究和開發(fā)。在接下來的18個月里，輝瑞預(yù)計將批準10個項目。此外，自2019年以來，輝瑞已經(jīng)做了了以下事來推進公司的項目:

(1)收購Array BioPharma，一家專注于腫瘤學(xué)的制藥公司

(2)收購了Therachon，一家在軟骨發(fā)育不全和短腸綜合癥方面有興趣的pre-revenue生物技術(shù)公司

(3)收購Trillium Therapeutics Inc，一家專注于腫瘤學(xué)的免疫腫瘤學(xué)公司

(4)與Vivet Therapeutics合作研究肝豆狀核變性基因治療

(5)與Akcea Therapeutics, Inc合作治療心血管和代謝疾病

(6)與Valneva SE 合作開發(fā)萊姆病候選疫苗VLA15

(7)與Myovant Sciences Ltd. (MYOV)合作治療晚期前列腺癌

(8)與Arvinas, Inc合作治療乳腺癌，并提高IBRANCE(輝瑞公司批準的乳腺癌治療方法)在轉(zhuǎn)移性環(huán)境中的療效

輝瑞目前在研究和開發(fā)的的產(chǎn)品包括：

(1)疫苗，包括Prevnar 20(肺炎球菌)和呼吸道合胞病毒(RSV)

(2)乳腺癌、前列腺癌和血癌

(3)罕見疾病，包括血友病A/B和杜氏肌肉萎縮癥的基因治療

(4)糖尿病

(5)免疫學(xué)和炎癥，包括類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎，炎癥性腸病和白癜風(fēng)

根據(jù)其現(xiàn)有的項目和產(chǎn)品，輝瑞預(yù)計其未來收入在2025財年將以6%的復(fù)合年增長率增長。該預(yù)測還不包括其COVID-19疫苗、comnaty或未來mRNA程序的潛在收益。盡管如此，這表明輝瑞對其未來的收入增長充滿信心，從全球各國未來對comnaty疫苗的巨大需求以及輝瑞目前的各個產(chǎn)品線和項目在研發(fā)方面的前景，輝瑞看起來非常適合作為生物制藥投資者的錨定投資。

Novavax在生物技術(shù)領(lǐng)域的新嘗試

緊急使用授權(quán)申請。來源：Novavax公司

Novavax的COVID-19疫苗NVX-CoV2373已于2021年11月1日在印度尼西亞和菲律賓獲得緊急使用授權(quán)。此外，在英國、澳大利亞、加拿大、歐洲、世衛(wèi)組織、印度、新西蘭、韓國和新加坡，還有許多其他國家也正在等待批準。為準備監(jiān)管部門的批準和可能推出的疫苗，Novavax已在多個地區(qū)增加了生產(chǎn)能力，每月可生產(chǎn)1.5億劑疫苗。因此，該公司預(yù)計在2022財年將銷售超過20億劑疫苗。生產(chǎn)NovavaxCOVID-19疫苗的現(xiàn)有全球供應(yīng)鏈包括:

(1)印度血清研究所

(2)Novavax在捷克和瑞典的研發(fā)中心

(3)韓國SK生物科學(xué)公司

(4)日本武田制藥公司

(5)西班牙研發(fā)中心

(6)美國和英國的生物科學(xué)公司

(7)在波蘭的生物科學(xué)公司

(8)波蘭和加拿大的國家研究委員會

Novavax的全球供應(yīng)鏈。來源:Novavax公司

Novavax的收入。資料來源:公司文件

在21年第三季度，Novavax報告了1.79億美元的收入。其中9800萬美元來自政府合同，4100萬美元來自CEPI撥款收入，4000萬美元來自專利收入。專利收入是SK生物向政府出售NVX-CoV2373抗原成分所得。Novavax預(yù)計其2021財年的收入將達到14億美元。

目前，Novavax已經(jīng)在全球范圍內(nèi)參與了好幾項正在進行的COVID-19臨床試驗。美國和澳大利亞的試驗參與者在兩劑方案后的6個月和12個月接受了加強注射。該公司此前報告稱，6個月的增強劑注射充分提高了野生型中和和IgG抗體的功能水平。有了這些有希望的結(jié)果，Novavax計劃完成其加強臨床試驗，并提交監(jiān)管機構(gòu)。

到2021年底，Novavax計劃完成其全球監(jiān)管申報，特別是向美國FDA和EMA提交。此外，該公司還將繼續(xù)進行NanoFlu/NVX-CoV2373聯(lián)合臨床試驗的劑量研發(fā)和生產(chǎn)。

Novavax在流感領(lǐng)域的強大渠道

除了COVID-19疫苗，Novavax還在開發(fā)其他8個項目。其中ResVax、RSV F和NanoFlu三種病毒處于2/3期臨床階段。ResVax和RSV F針對不同年齡的呼吸道合胞病毒。然而，兩者都沒有通過必要的臨床試驗。因此，它們也不具備EMA和FDA批準所需的功效。

另一方面，NanoFlu已經(jīng)記錄了兩項針對賽諾菲已批準的流感疫苗Fluzone Quadrivalent的臨床試驗的最高結(jié)果。賽諾菲(SNY)是目前世界上最大的流感疫苗生產(chǎn)商。值得注意的是，賽諾菲在2020年為全球提供了2.5億劑流感疫苗，銷售額為29億美元。因此，Novavax可能利用巨大的全球流感市場。2021年9月，Novavax還公布了NanoFlu流感疫苗3期臨床試驗結(jié)果。然而，Novavax何時會申請美國FDA的批準，以及是否會獲得批準，仍有待觀察。

此外，Novavax于2021年5月公布了NanoFlu/NVX-CoV2373聯(lián)合疫苗的臨床前試驗結(jié)果。該聯(lián)合疫苗與新冠肺炎疫苗和流感疫苗一樣，有望成為一項突破。三期臨床(動物)試驗在上呼吸道和下呼吸道發(fā)現(xiàn)很少病毒或沒有病毒。2021年9月，Novavax在澳大利亞啟動了聯(lián)合疫苗I/II期試驗，對象為640名50至70歲的健康成年人。這些參與者要么完全接種了疫苗，要么以前感染了SARS-CoV-2病毒。

2021年11月，Novavax公布了一項聯(lián)合疫苗試驗的全部結(jié)果，該試驗涉及NVX-CoV2373和Seqirus UK Limited批準的流感疫苗。這證明兩種疫苗在相對保留免疫反應(yīng)的同時不存在安全問題。因此，NanoFlu/NVX-CoV2373聯(lián)合疫苗可能作為COVID-19 mRNA疫苗的替代品，與高效流感疫苗結(jié)合，產(chǎn)生了巨大影響。

與輝瑞公司的產(chǎn)品線相比，Novavax公司的產(chǎn)品線更加集中，但種類更少。然而，我們不能忽視Novavax才剛剛開始發(fā)展，而輝瑞已經(jīng)走在了前面。它們在完全不同的尺度和時間線上。我們相信NanoFlu流感在臨床試驗中顯示了巨大的潛力。一旦獲得監(jiān)管部門的批準，NanoFlu將在全球流感疫苗市場產(chǎn)生可觀的收入，預(yù)計到2027年將超過95億美元。

那么，哪只疫苗股更值得購買呢？

輝瑞目前的股價是EV/ 2022財年收入的3.56倍。這明顯低于同行的6.57x平均值。與此同時，考慮到70億美元的采購協(xié)議，Novavax的股價在EV/ 2022財年的收入為3.1倍。此外，兩家公司的EV/ 2022財年營收均低于Moderna股票，為5.83倍。與Moderna和輝瑞的相比，Novavax的股價現(xiàn)在看起來確實很便宜。

Novavax已經(jīng)在印度尼西亞和菲律賓獲得了緊急使用授權(quán)，在全球還有更多的國家等待批準。它的股票看起來也很有吸引力，因為它有可能在低收入國家大規(guī)模推出。然而，我們必須承認，與輝瑞幾十年的經(jīng)驗相比，Novavax仍是一家羽翼未豐的公司。投資者如果想要尋找一個可靠的股票，并且有很強的派息，就應(yīng)該在輝瑞股價下跌時購買它的股票。此外，輝瑞的股票在過去五年里有明顯的長期上升趨勢。輝瑞的股票對任何制藥投資者來說都是一支堅實的錨定股，因為它擁有強大的渠道、完美的執(zhí)行力和穩(wěn)定的盈利能力。

因此，我們對這兩只股票都很看好。然而，我們認為Novavax的股票更多的是一種投機行為，而不是核心錨定股。因此，對于比較保守的投資者來說，輝瑞股票可能是一個更好的選擇。盡管如此，在一個多元化的制藥投資組合中，Novavax作為一支投機股，仍有巨大的上漲潛力。

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