最近，2023年第三季度國內生產總值結果出爐，除了房地產外大部分指標均超預期，但是A股還是沒給統(tǒng)計數據面子，跌破了三千點。

這就帶來了一個問題：為何經濟數據超預期，A股市場反而下跌？

首先，從歷史經驗來看，中國GDP增長率和A股大盤指數之間并不存在相關性。中國GDP增長率在2012年以來長期保持在7%左右，而A股在經歷數個周期之后，滬深300指數和08年差不多

股價的增長可以分解為兩個部分：盈利增長和估值擴張。2006年以來，估值的變化決定了絕大部分的股票回報。估值的變化主要取決于市場上的流動性，而中國市場的流動性由央行決定。因此，在中國市場里，市場的參與者并不那么關心基本面的好壞，而會關心基本面變化對央行實施寬松貨幣政策概率的影響。

宏觀經濟數據通過影響央行政策的方式間接影響著A股。如果經濟數據好于預期，市場往往就會解讀為央行實施寬松貨幣政策的概率在下降，因此股票市場下跌。反之亦然。

這也就帶來了以下的現象：中國股票市場的走勢和經濟基本面的變化似乎呈現負相關，經濟好，股市差；經濟差，股市反而好。

這也是A股價值投資失敗的原因之一。在這樣的市場里，投機主義占了上風，基本面分析則很難在短期內帶來額外的收益。

參考資料：

1. 《預測》-洪灝

2. 中國 - 全年GDP增長 | 1992-2022 數據 | 2023-2025 預測 (tradingeconomics.com)