衍生工具市場

一、定義

金融衍生工具是指其價值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等。

二、分類

（一）按合約類型分類

1.遠期

遠期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。合約雙方約定在未來某一日期，按約定的價格，買賣約定數(shù)量的相關資產(chǎn)。在遠期合約有效期內(nèi),合約的價值隨相關資產(chǎn)市場價格的波動而變化。若合約到期時以現(xiàn)金結(jié)清的話，當市場價格高于合約約定的執(zhí)行價格時，由賣方向買方支付價差；相反，則由買方向賣方支付價差。雙方可能形成的收益或損失都是無限大的。

目前，遠期合約主要有貨幣遠期和利率遠期兩類。

2.期貨

期貨交易也是交易雙方按約定價格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式，與遠期合約十分相似。

遠期和期貨的區(qū)別在于：

（1）遠期合約一般規(guī)模較小，較為靈活，交易雙方易于按照各自的愿望對合約進行磋商，而期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進行

（2）期貨合約的內(nèi)容，如相關資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價格、交割時間和地點等，都是標準化的。比較起來，期貨交易更為規(guī)范化。

無論是遠期合約還是期貨合約，都為交易人提供了一種工具，可用以避免因一段時期內(nèi)價格波動帶來的風險；同時也為投機人利用價格波動取得投機收入提供了手段。

3.期權

期權合約是指合約的買方在約定的時間或約定的時期內(nèi)按照約定的價格買進或賣出一定數(shù)量的相關資產(chǎn)，也可以放棄行使這一權利。為了取得這樣一種權利，期權合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費用，即期權費。按照相關資產(chǎn)的不同，金融期權有外匯期權、利率期權、股票期權、股指期權等。

（1）期權分類

①看漲期權：看漲期權又稱為買權，看漲期權的買方有權在某一確定的時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關資產(chǎn)。

②看跌期權:看跌期權又稱為賣權，看跌期權的買方有權在某一確定時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關資產(chǎn)。

③美式期權：美式期權的買方可以在期權的有效期內(nèi)任何時間行使權力或者放棄行使權力。

④歐式期權：歐式期權的買方只可以在合約到期時行使權力。

⑤百慕大期權：從合約被買進那一天到合約到期日之間的一個規(guī)定的時間內(nèi)執(zhí)行。

（2）期權的買方和賣方

對于看漲期權的買方來說，當市場價格高于執(zhí)行價格，他會行使買的權利，取得收益；當市場價格低于執(zhí)行價格，他會放棄行使權利，所虧損的是期權費。

對于看跌期權的買方來說，當市場價格低于執(zhí)行價格，他會行使賣的權利，取得收益；反之，則放棄行使權利，所虧損的也是期權費。

因此，期權對于買方來說，可以實現(xiàn)有限的損失和無限的收益，與之相對應，對于賣方來說則恰好相反，即損失無限而收益有限。這也是期權的魅力所在。

4.互換

互換也譯作“掉期”、“調(diào)期”，是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定。

互換合約實質(zhì)上可以分解為一系列遠期合約的組合。例如最常見的利率互換，設確定的名義本金額為1億元，雙方約定：一方按期根據(jù)以本金額和某一固定利率計算的金額向?qū)Ψ街Ц叮涣硪环桨雌诟鶕?jù)本金額和浮動利率計算的金額向?qū)Ψ街Ц?。當然實際上只支付差額。

（二）按相關資產(chǎn)分類

按照金融衍生工具賴以生存的相關資產(chǎn)（即原生金融資產(chǎn)）分類，可以分為貨幣或匯率衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具。貨幣或匯率衍生工具包括遠期外匯合約、外匯期貨、外匯期權、貨幣互換；利率衍生工具包括短期利率期貨、債券期權、利率互換、利率互換期權、遠期利率協(xié)議等；股票衍生工具包括股票期權、股指期權、股指期貨、認股權證、可轉(zhuǎn)換債券等。

（三）按衍生次序分類

1.一般衍生工具：是指由傳統(tǒng)金融工具衍生出來的比較單純的衍生工具，如遠期、期貨、簡單互換等。一般衍生工具在20世紀80年代后期已經(jīng)十分流行。由于激烈的市場競爭，這類金融工具的價格差異日益縮小，金融機構(gòu)靠出售這種金融衍生工具所獲得的利潤有不斷下降的趨勢。

2.混合工具：是指傳統(tǒng)金融工具與一般衍生工具組合而成的，介于現(xiàn)貨市場和金融衍生工具市場之間的產(chǎn)品。例如，可轉(zhuǎn)換債券就是其中的一種?？赊D(zhuǎn)換債券是指在約定的期限內(nèi)，在符合合約的條件下，其持有者有權將其轉(zhuǎn)換（也可以不轉(zhuǎn)換）為該發(fā)債公司普通股票的債券。作為債券，它與普通債券一樣；而具有是否轉(zhuǎn)換為股票的權利，則是期權交易的性質(zhì)。由于具有可轉(zhuǎn)換的性質(zhì)，所以可轉(zhuǎn)換債券的利率低于普通債券，這有利于發(fā)行者降低籌資成本；也正是由于具有可轉(zhuǎn)換的選擇，增加了投資者的興趣。

3.復雜衍生工具：是指以一般衍生工具為基礎，經(jīng)過改造或組合而形成的新工具，又稱“衍生工具的衍生物”。它主要包括：期貨期權，即買進或賣出某種期貨合同的期權；互換期權，即行使某種互換合約的期權；復合期權，即以期權方式買賣某項期權合約；特種期權，即期權合約的各種條件，如相關資產(chǎn)、計價方法、有效期等均較為特殊的期權等。