作者：李東耳

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

要問哪家國產(chǎn)電視品牌最值得惋惜，長虹絕對算一個。

作為曾經(jīng)的銷量冠軍，四川長虹（600869.SH）也曾風(fēng)光無限。然而近年來，隨著電視行業(yè)整體不景氣，四川長虹的業(yè)績也是一落千丈，再度進(jìn)入虧損狀態(tài)。

從國產(chǎn)第一到國產(chǎn)第五，四川長虹到底經(jīng)歷了什么？

輝煌不再的電視業(yè)務(wù)

隨著電視開機(jī)率降低以及功能變化，電視機(jī)越來越不好賣了已經(jīng)是不爭的事實，2020年上半年的疫情更是加重了傳統(tǒng)電視行業(yè)的這一狀況。

不過對于四川長虹而言，疫情等外部因素只能算是雪上加霜。2016年開始，增收不增利便成為四川長虹的常態(tài)，2020年上半年，四川長虹的營收還開始出現(xiàn)負(fù)增長，并進(jìn)入虧損狀態(tài)。

如果說2020年是一個意外情況的話，那么，從四川長虹歷年財報當(dāng)中，GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，四川長虹出現(xiàn)業(yè)績大幅度下滑是在2019年，在2019年報中，四川長虹表示，凈利潤同比下滑81.26%的主要原因是彩電產(chǎn)品虧損。

2019年，四川長虹的電視業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收111.34億元，同比下降16.08%，毛利率16.34%，同比下降了3.72個百分點。

這并不是長虹電視第一次出現(xiàn)虧損，雖然長虹曾連續(xù)20年拿下電視銷量冠軍，但一次又一次的決策失誤為長虹電視的虧損埋下了禍根，其中最重要的一次失誤當(dāng)屬投資建立虹歐等離子電視生產(chǎn)線。

2014年9月19日，四川長虹發(fā)布上半年的業(yè)績報告顯示，虧損1.81億元，其中，等離子業(yè)務(wù)虹歐顯示虧損1.3億元。

2007年，電視行業(yè)出現(xiàn)了等離子電視和液晶電視兩個發(fā)展方向，四川長虹雖然已經(jīng)建立起了自己的液晶玻璃基板生產(chǎn)線，但考慮到成本問題，四川長虹還是更傾向于投資等離子電視。這次決策失誤為四川長虹脫離電視第一梯隊埋下了伏筆。

隨著等離子電視不斷被邊緣化，前后耗資幾十億建立起來的虹歐非但沒有給長虹電視帶來預(yù)期的收益，還讓四川長虹陷入巨額虧損中，最終，四川長虹不得不在2014年底以6420萬元的價格轉(zhuǎn)讓虹歐61.48%股權(quán)。

一次又一次的決策失誤讓四川長虹不斷痛失電視業(yè)務(wù)業(yè)績增長的機(jī)會，從行業(yè)一哥淪落到行業(yè)第五，甚至開始逐步進(jìn)入下坡路，比如為提高盈利能力，四川長虹開始進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)，并從此開始了瘋狂開展新業(yè)務(wù)的模式，后來通過不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)以及出售虧損子公司，四川長虹雖然業(yè)績有了一定增長，然而靠業(yè)務(wù)多元化獲得增長的四川長虹并沒有保持多久，很快，四川長虹再次陷入業(yè)績下滑的困境。

四川長虹的困境：無盈利增長點

業(yè)務(wù)繁多是四川長虹當(dāng)前的寫照。

公開資料顯示，自從2014年開始多元化業(yè)務(wù)以來，截至到2020年6月，四川長虹的主營業(yè)務(wù)包含家電、中間產(chǎn)品、運輸、房地產(chǎn)、特種業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品更是涵蓋了電視、空調(diào)冰箱、IT產(chǎn)品、中間產(chǎn)品、通訊產(chǎn)品、機(jī)頂盒、運輸、廚衛(wèi)產(chǎn)品、房地產(chǎn)、特種業(yè)務(wù)等多個方面。

對于一個百億市值的企業(yè)來說，業(yè)務(wù)多一些在所難免，也可以在一定程度上規(guī)避業(yè)績下滑的風(fēng)險，然而，四川長虹如此多的業(yè)務(wù)竟沒有一個能夠在電視業(yè)務(wù)虧損的情況下承擔(dān)起拉動凈利潤的任務(wù)。

2017-2019年，四川長虹的IT產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收183.13億元、188.02億元、264.21億元，中間產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收227.04億元、252.79億元、247.69億元，單從營收上看，這兩項業(yè)務(wù)均超過彩電業(yè)務(wù)，且二者的合計營收在持續(xù)增長。

然而，這3年里四川長虹的IT業(yè)務(wù)毛利率分別為3.48%、3.53%、2.74%，中間產(chǎn)品的毛利率分別為7.17%、5.82%、5.29%。雖然營收規(guī)模不小，但如此低的毛利率實在難以對整體盈利狀況帶來明顯的改觀，另外，毛利率的降低意味著盈利水平的下降，這與四川長虹2017-2019年增收不增利的基本情況相吻合，換句話說，四川長虹增收不增利絕不僅僅是因為電視業(yè)務(wù)的問題。

2020年上半年，盡管沒有公布毛利率，但從IT產(chǎn)品和中間產(chǎn)品的經(jīng)營數(shù)據(jù)上看，四川長虹相關(guān)產(chǎn)品的盈利水平并沒有得到有效改善。

以冰箱壓縮機(jī)業(yè)務(wù)為例。

冰箱壓縮機(jī)一直是四川長虹的優(yōu)勢產(chǎn)品，據(jù)四川長虹以往年報顯示，自從2013年以來，四川長虹的壓縮機(jī)業(yè)務(wù)始終保持全球和國內(nèi)銷量第一的地位，并且銷量也在不斷地增長。然而和電視產(chǎn)品一樣，壓縮機(jī)的盈利水平也在不斷下降，對此，GPLP犀牛財經(jīng)獲悉，影響壓縮機(jī)產(chǎn)品盈利水平的因素主要有兩個：

一是原材料價格上漲導(dǎo)致盈利空間被壓縮;

二是壓縮機(jī)行業(yè)產(chǎn)能過剩，即便是行業(yè)龍頭的四川長虹也不得不調(diào)整價格。

與此同時，作為主要負(fù)責(zé)四川長虹壓縮機(jī)、電冰箱產(chǎn)品生產(chǎn)的子公司，長虹華意的盈利水平也在不斷下降，直到2020年上半年才有起色。

增收不增利，優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)受價格影響大，毛利率難以提升甚至下降?；蛟S相比較盲目開發(fā)業(yè)務(wù)，提高優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的盈利水平似乎對四川長虹更有必要。

8K電視能救活四川長虹么？

5G+8K是目前電視行業(yè)的發(fā)展趨勢之一。

2020年上半年，在8K電視方面，四川長虹取得了不錯的成績。根據(jù)泛博瑞咨詢研究數(shù)據(jù)，2020年上半年長虹8K電視銷量占比80.7%，單周占比最高達(dá)到95.3%。

然而，就目前而言，8K電視似乎還難以成為四川長虹扭虧為盈的增長點。

根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，國內(nèi)的8K電視銷量為1.5萬臺，對于整個電視行業(yè)來說微乎其微，即便這1.5萬臺都是長虹的電視，按照目前8K電視的均價營收也不過數(shù)億元，更何況長虹還在此時大打價格戰(zhàn)。

根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)的8K電視均價在4.8萬元，然而在長虹4月份舉行的5G+8K全球發(fā)布會上，四川長虹直接推出了白菜價8K電視：以4399元售價出售55吋D8K系列電視。

此外，8K電視難以成就四川長虹的另外一個主要原因為，即便在全球范圍內(nèi)，8K技術(shù)也還處于非常初級的階段。

國際上，日本是較早研究8K技術(shù)的國家之一，早在2005年，NHK便在愛知博覽會上展示過此技術(shù)，2012年國際電訊聯(lián)盟確立的8K超高畫質(zhì)電視標(biāo)準(zhǔn)也是采用的NHK的建議，但即便是在擁有這樣的技術(shù)儲備的日本，8K技術(shù)發(fā)展也還是比較緩慢，2016年才開始在個別試點試播8K電視節(jié)目。

因為，目前，8K電視機(jī)雖然已經(jīng)具備了量產(chǎn)的能力，但還沒形成相應(yīng)的市場需求。

雖然2012年國際上已經(jīng)明確了8K的標(biāo)準(zhǔn)，但直到2013年，4K電視才真正進(jìn)入消費者的視野，成為電視行業(yè)的消費熱點，2013年更是因此被稱作4K電視元年。不過，從2013年至今，4K電視仍處于發(fā)展階段。

工信部在2019年3月1日印發(fā)的《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃(2019-2022年)》中，更是明確指出“4K先行，兼顧8K”的發(fā)展戰(zhàn)略，并定下“2022年4K電視終端全面普及，8K電視終端銷量占比超過5%”的目標(biāo)。想要靠8K恢復(fù)四川長虹在電視領(lǐng)域的霸主地位，恐怕還需要很長的時間。

近年，國際賽事對電視行業(yè)的推動作用不言而喻。據(jù)群智咨詢調(diào)查數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)，2018年上半年，受世界杯的影響，全球電視市場增長了8.1%。通過贊助世界杯、推出世界杯專用電視等方式，2018年6月海信電視國內(nèi)銷售額占有率創(chuàng)下了20.16%的歷史新高。

因此如果沒有2020年上半年的疫情，8K電視的市場規(guī)模似乎還能再有所提高。

然而，原定于2020年舉辦的奧運會卻因疫情原因推遲到了2021年，這就讓電視行業(yè)失去了一個擴(kuò)大市場的機(jī)會，東京奧運會又是首個將正式采用8K技術(shù)轉(zhuǎn)播的賽事，東京奧運會的推遲無疑給8K電視的推廣帶來了不可忽視的負(fù)面作用，這也在一定程度上影響了8K電視的普及。

不過，不管是否普及，單純依靠一款產(chǎn)品，顯然這依舊無法拯救規(guī)模龐大且連年虧損的四川長虹。