公司如何確定資本結構

1.大多數(shù)企業(yè)具有低資產(chǎn)負債比

現(xiàn)實中的公司平均負債率從來不超過100%，即公司明顯并沒有發(fā)行債務至稅盾被完全利用的那個點，明顯存在著制約公司利用債務的因素，其可能就是我們之前所討論的財務困境成本。

2.許多公司不使用債務

全權益公司的管理層比類似杠桿公司的管理層投資組合的集中度更高，因此全權益公司管理層不愿意再進行債務融資。因為更高的財務杠桿代表著更多的財務風險，這是完全權益公司的管理者所不愿接受的。

3.不同行業(yè)的資本結構存在差異

在有豐富未來投資機會的高增長行業(yè)中，如制藥業(yè)和電子業(yè)，負債水平趨于很低，而那些在有形資產(chǎn)投資很大的行業(yè)，如建筑業(yè)，則更傾向于采用高負債。常見的行業(yè)的杠桿情況如下表所示：

4.大部分的公司設定目標負債-權益比

調查研究發(fā)現(xiàn)，大部分公司設定了目標負債-權益比，同時，研究還發(fā)現(xiàn)公司基本上不對公司股票價格變動導致的負債-權益市值比變化作出反向的再平衡調整，這表明目標比率具有一定的靈活性。但是還沒有任何公式能夠確定一個適用于所有公司的負債-權益比。影響負債-權益比的三個重要因素：

①稅收

公司可以用于抵稅的利息額至多達到EBIT，因此盈利能力強的公司可以比盈利能力弱的公司有更大的目標B/S

②資產(chǎn)的類型

財務困境成本因公司擁有的資產(chǎn)類型不同而不同。例如，如果公司在土地、建筑物和其他有形資產(chǎn)上有大量的投資，其財務困境成本將小于大量投資于研發(fā)開發(fā)上的公司。一般地，研發(fā)和開發(fā)的重售價值低于土地，因此其價值的大部分消失于財務困境中。因此，對有形資產(chǎn)又大投資的公司似乎比那些大量投資于研發(fā)的公司有更高的目標負債-權益比。

③經(jīng)營收入的不確定性

有不確定經(jīng)營收入的公司發(fā)生財務困境的可能性較大，傾向于權益融資。例如，制藥公司具有不確定性的經(jīng)營收入，因為沒有人能夠遇見今日的研究是否能產(chǎn)生新的、能獲利的藥品。因此，這些公司發(fā)行少量債務。除此之外，不同公司的資本結構隨著時間推移會有很大變化。