作者 | 陳盼盼

出品?| 焦點財經

在成為裝配式建筑行業(yè)香港IPO第一股剛滿一年后，遠大住工在A股上市的步伐正在加速，意圖實現(xiàn)“A+H”雙資本平臺。

12月22日晚間，遠大住工發(fā)布首次公開發(fā)行股票并更新在創(chuàng)業(yè)板上市的招股說明書。據披露，遠大住工擬發(fā)行不超過8605.4萬股股份，預計募集資金約17.79億元，將用于生產總部基地建設、美宅展示中心、生產線技術改造以及補充流動資金等項目。

加快回A的背后，遠大住工有自己的擔憂，特別是應收賬款周轉率下降所帶來的壞賬風險。

2016-2019年，遠大住工的收入由16.71億元增加至33.69億元，復合年增長率為26.3%，對應的其賬面應收賬款金額也在上升，從2017年底的15.35億元增至2020年6月末的24.17億元。但其應收賬款的周轉率卻在逐年下滑，從2017年至2019年以及2020年6月末，其應收賬款周轉率分別為1.48次/年、1.36次/年、1.62次/年和0.98次/年。應收賬款持續(xù)增長且周轉率下行，一定程度上占用了遠大住工的流動資金。

2020年上半年，受疫情影響，遠大住工收入約11.38億元，同比下降7.1%；利潤約0.43億元，同比下降53.4%；凈虧損2175.7萬元，同比下115.4%；報告期末，遠大住工在手現(xiàn)金為8.3億元，較2019年初減少2.6億元，加劇其流動性緊張問題。

對此，遠大住工在特殊風險提示中表示，若未來公司下游客戶的經營狀況出現(xiàn)困難甚至惡化的局面，導致公司應收賬款不能及時回收以致產生壞賬，將對公司資產質量以及財務狀況產生不利影響。

實際上，這樣的擔憂或許正在發(fā)生。

從2006年成立至今，遠大住工一步步成長為湖南省裝配式建筑產業(yè)龍頭企業(yè)，并于2019年11月成功登陸港交所，成為“裝配式建筑第一股”。目前，遠大住工旗下主要有三大業(yè)務板塊，分別為PC構件制造業(yè)務、PC生產設備制造業(yè)務、工程承包業(yè)務。

其中，PC構件制造業(yè)務板塊貢獻最大，占據遠大住工近九成收入，而這部分收入的96.76%主要來自于住宅業(yè)務，這意味著房企是其重要的客戶，也是其整體收入的支柱來源。

這意味著，房企的“風吹草動”直接牽扯著遠大住工的“神經”。

近年來，政府采取了一系列政策對房地產行業(yè)進行調控，特別是在2020年8月出臺的“三道紅線”融資新規(guī)，對房地產企業(yè)有息負債規(guī)模進行了限制，而這極有可能會導致遠大住工的部分客戶因融資難度增加，減少項目開發(fā)數量，或者延緩施工進度，最終使其收入減少、應收賬款回款周期延長、發(fā)生壞賬損失。

遠大住工也表達了類似的擔憂。如這種可能性發(fā)生，勢必會影響其現(xiàn)金流和本來市場布局。因此，此次回A股上市融資，擔負著遠大住工未來擴張的期望。

“若公司本次募集資金投資項目能夠順利實施，將較大程度提升公司裝配式建筑的產能和市場。同時，本次募投的實施將進一步擴展公司區(qū)域布局、提升公司產能，但若市場開拓不能取得預期效果，則公司產能存在消化風險。”在遠大住工的規(guī)劃中，此次回A的募集資金中有3.33億元、3.02億元用于河南武陟和山東濰坊PC基地項目的建設，4.19億用于遠大住工?B-BOX?模塊化建筑生產線技術改造項目，另有5億元補充流動資金。

在遠大住工的規(guī)劃中，此次回A的募集資金中有3.33億元、3.02億元用于河南武陟和山東濰坊PC基地項目的建設，4.19億用于遠大住工?B-BOX?模塊化建筑生產線技術改造項目，另有5億元補充流動資金。