市場中性策略

2022-11-23 21:24 作者:瑪莉真 0人讀過 | 我要投稿

本文是Quantitative Methods and Analysis: Pairs Trading此書的讀書筆記。

市場中性策略：由這個策略獲得的回報與市場的回報是不相關(guān)的，無論市場好不好，市場中性策略表現(xiàn)是穩(wěn)定的，是一種低波動率的策略。

市場中性投資組合：回到CAPM模型，市場中性投資組合就是 $%5Cbeta%3D0$ 的投資組合。即資產(chǎn)的回報完全由殘差部分 $%5Ctheta_%7Bp%7D$ 決定，而 $%5Ctheta_%7Bp%7D$ 與市場也是不相關(guān)的。所以， $%5Cbeta%3D0$ 的投資組合是市場中性投資組合。

也就是說，如果使用市場中性投資組合（策略），那么交易者需要專注于預(yù)測以及使用 $%5Ctheta_%7Bp%7D$ 進行交易。

注意， $%5Ctheta_%7Bp%7D$ 即殘差回報的期望或者說均值是零，那么由殘差組成的時間序列就有均值回歸的現(xiàn)象?？梢岳眠@個現(xiàn)象去做交易，即殘差時間序列在均值周圍波動的特性去進行交易。

構(gòu)造市場中性投資組合：假設(shè)一個投資組合是由多頭資產(chǎn)（Long positions in assets)組成，這樣我們預(yù)期組合中的資產(chǎn)的beta是正數(shù)，即市場回報是正的，這樣資產(chǎn)的回報也是正的，從而投資組合的回報也是正的。同樣的，如果一個投資組合由空頭資產(chǎn)(Short positions in assets)組成，那么我們希望組合中的資產(chǎn)的beta是個負數(shù)。

那么如何構(gòu)造市場中性組合即beta=0的投資組合呢？這個投資組合必須同時持有多頭和空頭的資產(chǎn)。所以這種組合也叫Long-Short portfolios.(注意Long-Short portfolios不一定是市場中性組合，只有當(dāng)beta=0時才是）

例子：兩個投資組合A和B。組合的回報分別是 $r_%7BA%7D$ 以及 $r_%7BB%7D$ 。又有正的 $%5Cbeta_%7BA%7D$ 以及 $%5Cbeta_%7BB%7D$ ，有如下式子

現(xiàn)在構(gòu)造一個投資組合AB,由 $r$ 份空頭A, $1$ 份多頭B組成。則組合AB的回報為：

替換掉 $r_%7BA%7D$ 以及 $r_%7BB%7D$ ，組合AB的回報又可以表示為：

當(dāng)組合的beta即 $(-r%5Cbeta_%7BA%7D%2B%5Cbeta_%7BB%7D)%3D0$ 時，即 $r%3D%5Cfrac%7B%5Cbeta_%7BB%7D%7D%7B%5Cbeta_%7BA%7D%7D%20$ 時，組合AB是一個市場中性組合。通過調(diào)整Long-Short potofilios中的 $r$ 值，我們可以構(gòu)造一個市場中性組合。