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　　編輯 | 于斌

　　出品 | 于見(jiàn)（ID：mpyujian）

　　近日，中文在線集團(tuán)擬以3.24億元出售其子公司上海晨之科信息技術(shù)有限公司的消息引來(lái)了深交所的問(wèn)詢函，也在網(wǎng)絡(luò)上掀起一片浪潮。從沸沸揚(yáng)揚(yáng)的輿論中我們可以看到，“甩賣”、“跳樓價(jià)”、“拋售”成為中文在線出售晨之科這次交易的關(guān)鍵詞。

　　據(jù)了解，中文在線此前收購(gòu)晨之科100%股權(quán)共計(jì)花費(fèi)了17.23億元人民幣，至今不過(guò)短短兩三年的時(shí)間就以3.24億元的低價(jià)出售，這也難怪輿論反響那么激烈。那么，中文在線為何會(huì)如此決絕地要拋掉剛收購(gòu)回來(lái)沒(méi)幾年的子公司，晨之科究竟怎么了？而中文在線又在下一盤(pán)什么樣的棋？

　　晨之科成無(wú)用“棋子”

　　公開(kāi)資料顯示，中文在線是一家數(shù)字出版機(jī)構(gòu)，主要提供數(shù)字閱讀產(chǎn)品、數(shù)字出版運(yùn)營(yíng)服務(wù)和數(shù)字內(nèi)容增值服務(wù)。它收購(gòu)的子公司晨之科是一家專注于動(dòng)畫(huà)、漫畫(huà)、游戲和小說(shuō)二次元領(lǐng)域的移動(dòng)游戲運(yùn)營(yíng)商，旗下有二次元玩家社區(qū)和二次元游戲發(fā)行平臺(tái)，通過(guò)社區(qū)、直播、游戲三大業(yè)務(wù)形成二次元產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

　　2016年11月，中文在線以2.5億元現(xiàn)金獲得晨之科20%的股份，之后在2018年2月以14.726億元總對(duì)價(jià)，包括現(xiàn)金支付4.49億元和以發(fā)行股票10.23億元，獲得晨之科剩余80%的股份，共計(jì)17.23億元。

　　中文在線當(dāng)初收購(gòu)晨之科是想要拓展中文在線數(shù)字內(nèi)容資源的更多價(jià)值，它試圖將旗下的業(yè)務(wù)與晨之科的業(yè)務(wù)形成“二次元”戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，打造“內(nèi)容+渠道+變現(xiàn)”的二次元文化生態(tài)，完善產(chǎn)業(yè)鏈衍生超級(jí)IP，以提升中文在線在市場(chǎng)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　然而，現(xiàn)實(shí)是中文在線不僅沒(méi)能提升自己的競(jìng)爭(zhēng)力，反而市值股價(jià)跳水，落入“跌跌不休”的怪圈。最新數(shù)據(jù)顯示，截止2020年1月13日收盤(pán)，中文在線總市值為30.26億元，每股股價(jià)為4.16元，這個(gè)數(shù)字距離其巔峰時(shí)期的380多億市值已相去甚遠(yuǎn)，股價(jià)跌幅超過(guò)90%。

　　這樣的情況也許中文在線自己也沒(méi)有預(yù)料到。在中文在線收購(gòu)晨之科時(shí)，一切看起來(lái)很美好。晨之科方面還做出了業(yè)績(jī)保底承諾表示，2017年、2018年和2019年分別實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)不低于1.50 億元、2.20 億元和 2.64 億元，合計(jì)不低于 6.34 億元。

　　收購(gòu)尚在進(jìn)行中的2017年，晨之科完成了業(yè)績(jī)承諾，達(dá)到1.51億元的目標(biāo)。但收購(gòu)?fù)瓿珊蟮?018年，晨之科業(yè)績(jī)隨即出現(xiàn)“大逆轉(zhuǎn)”。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年晨之科虧損了8263.2萬(wàn)元，離承諾的目標(biāo)業(yè)績(jī)相差至少3億元。

　　在子公司晨之科大幅虧損的影響之下，中文在線2018年經(jīng)歷了巨額的商譽(yù)減值。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年中文在線對(duì)收購(gòu)晨之科形成的商譽(yù)計(jì)提減值高達(dá)12.54 億元，對(duì)其可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備為1.89 億元，總計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為14.43 億元。

　　在這樣的背景下，2018年中文在線凈利潤(rùn)虧損高達(dá)15.08億元，交出了史上最尷尬的年度成績(jī)單。

　　按照中文在線官方的解釋，子公司晨之科的業(yè)績(jī)虧損與游戲行業(yè)監(jiān)管政策的變化息息相關(guān)。2018年，國(guó)家重拳控制了游戲版號(hào)的發(fā)行數(shù)量，而晨之科出品的新游戲因未能獲得游戲版號(hào)而無(wú)法正常上線運(yùn)營(yíng)，再加之原有老游戲逐漸失去活力，如此造成了晨之科盈利能力大幅下滑，從而出現(xiàn)嚴(yán)重的虧損，這也是其不能完成業(yè)績(jī)承諾的原因。

　　到了2019年，雖然國(guó)家有關(guān)部門恢復(fù)了游戲版號(hào)的審批，但版號(hào)的發(fā)放數(shù)量仍十分有限，晨之科依舊未能獲得新游戲版號(hào)，這使得晨之科進(jìn)一步加重虧損。據(jù)晨之科的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年1月到10月，其總營(yíng)收為1239.55萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損達(dá)到6295.25萬(wàn)元。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，持續(xù)虧損的晨之科已經(jīng)成為中文在線沉重的負(fù)擔(dān)，它已經(jīng)沒(méi)辦法幫助中文在線實(shí)現(xiàn)布局“二次元”文化生態(tài)的戰(zhàn)略，更像是它不得不拋棄的一枚棋子。

　　中文在線此前曾收購(gòu)A站，又轉(zhuǎn)讓給快手

　　其實(shí)在拋售晨之科之前，中文在線還賣掉了一度與B站齊名的“A站”。A站（AcFun彈幕視頻網(wǎng)）是國(guó)內(nèi)第一家彈幕視頻網(wǎng)站，是國(guó)內(nèi)“二次元”文化視頻網(wǎng)站的鼻祖。現(xiàn)在大火的B站就是從A站分裂出去的。

　　中文在線在2016年收購(gòu)晨之科布局“二次元”文化生態(tài)的同時(shí)，也對(duì)A站進(jìn)行了收購(gòu)。2016年11月，中文在線發(fā)布公告稱，將以現(xiàn)金出資2.5億元認(rèn)購(gòu)彈幕網(wǎng)絡(luò)A站13.51%的股權(quán)。在投資協(xié)議簽署后，中文在線向A站支付投資預(yù)付款1.385億元。

　　后來(lái)，中文在線因與A站簽署的《關(guān)于廣州彈幕網(wǎng)絡(luò)科技有限公司增資協(xié)議》中設(shè)有“先決條件”，A站未能滿足相關(guān)要求，所以中文在線沒(méi)有將剩余的1.115億元付給A站。至于“先決條件”的內(nèi)容到底是什么，沒(méi)有相關(guān)的公開(kāi)信息，目前仍不清楚。

　　到了2018年6月，中文在線發(fā)布公告稱公司與北京快手科技有限公司（即快手）簽署了《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將公司持有的全部A站權(quán)益出售給快手。協(xié)議內(nèi)容顯示，中文在線同意按照約定以合計(jì)1.4億元的價(jià)格向快手出售A站權(quán)益，且快手同意以轉(zhuǎn)讓款向中文在線購(gòu)買其持有的上述A站權(quán)益。

　　對(duì)于投資晨之科和A站，中文在線曾寄予厚望，借力兩個(gè)平臺(tái)在垂直領(lǐng)域的影響力布局“二次元”文化生態(tài)產(chǎn)業(yè)，拓展用戶覆蓋面和群體，為中文在線產(chǎn)品的傳播和發(fā)行新增渠道，完成文化內(nèi)容的IP衍生與打造，從而拓寬業(yè)務(wù)范圍、增加營(yíng)收。

　　但從目前接連拋售掉A站和晨之科的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，中文在線布局“二次元”文化生態(tài)的戰(zhàn)略已經(jīng)失敗了。而這種戰(zhàn)略上的失敗也讓中文在線嚴(yán)重“失血”，短短兩三年已經(jīng)累計(jì)虧損接近20億元，而此前一直和中文在線競(jìng)爭(zhēng)的閱文集團(tuán)，其2018年總營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到50.38億元，凈利潤(rùn)為9.11億元；2019年上半年其總營(yíng)收為29.7億元，凈利潤(rùn)為3.9億元，發(fā)展形勢(shì)一片向好。

　　曾經(jīng)實(shí)力不相上下的兩家公司，如今已經(jīng)天翻地覆。顯然，戰(zhàn)略失利的中文在線想要再重返巔峰注定十分艱難。